《企業(yè)并購案例分析 高級財務(wù)管理》由會員分享，可在線閱讀，更多相關(guān)《企業(yè)并購案例分析 高級財務(wù)管理（6頁珍藏版）》請在裝配圖網(wǎng)上搜索。

1 聯(lián)想收購摩托羅拉 一 收購簡介 2014 年初 聯(lián)想集團宣布以 29 1 億美元的價格從谷歌手中買下摩托羅拉 移動業(yè)務(wù) 收購資產(chǎn)包括 3500 名員工 2000 項專利 品牌和注冊商標 聯(lián)想 董事長兼 CEO 楊元慶將此次交易視為復(fù)制十年前成功的機會 彼時聯(lián)想收購 了陷入虧損的 IBM PC 業(yè)務(wù) 隨后將合并后的公司打造為全球最大的 PC 制造商 然而 收購摩托羅拉已成為聯(lián)想的敗筆 在收購摩托羅拉兩年后 聯(lián)想在美國 裁員數(shù)已超過 2000 人 在全球智能機市場的排名也從第三跌到最低時候的第八 位 2016 年 5 月 聯(lián)想遭遇了自 2009 年以來的首次年度虧損 這與收購摩托 羅拉有直接的關(guān)系 據(jù)統(tǒng)計 聯(lián)想移動 含摩托羅拉 在 2017 年中僅售出 179 萬臺手機 排名 中國市場第 10 不及第一名華為手機銷量的零頭 和過去中國前三 世界前四 的成績相比 今天的聯(lián)想手機 包括摩托羅拉 在國內(nèi)毫無存在感 二 收購背景及動因 一 聯(lián)想方面 PC 市場不景氣 尋找新的增長點 聯(lián)想的 PC 業(yè)務(wù)下滑與全球 PC 市場有關(guān) 近年全球 PC 市場受智能手機的沖 擊很大 聯(lián)想在商用電腦及消費個人電腦銷量均出現(xiàn)了下滑 PC 市場已經(jīng)飽 和 競爭極度激烈 整個 PC 市場在萎縮 聯(lián)想也隨之萎縮 PC 市場不景氣 聯(lián)想尋求新的增長點 摩托羅拉在 2014 年是美國第三大 安卓手機廠商 而聯(lián)想手機目前還沒有開辟美國市場 聯(lián)想希望通過這次收購 加速自己在智能手機領(lǐng)域的進展 通過這項交易 聯(lián)想希望在北美和拉丁美洲 的市場會更加強勁 2 二 谷歌方面 戰(zhàn)略調(diào)整 對于谷歌來說 這是一次戰(zhàn)略的變化 谷歌當(dāng)年收購 Moto 可以更接近智能 手機制造商實現(xiàn)軟硬結(jié)合 但其 CEO 拉里佩奇表示 與聯(lián)想達成這項收購協(xié)議 后 谷歌將更專注安卓生態(tài)系統(tǒng)的優(yōu)化和創(chuàng)新 摩托移動現(xiàn)任 CEO Dennis Woodside 則表示 聯(lián)想硬件的專業(yè)經(jīng)驗相信會 加速業(yè)務(wù)的發(fā)展 三 支付方式 此次收購采用的支付方式是現(xiàn)金支付方式和股權(quán)支付 期權(quán)支付 這種把 各種支付方式組合在一起 既能集中各種支付方式的長處 又能避免它們的不 足 對于并購方而言 采用混合支付方式可以避免由于大量現(xiàn)金流出造成的狀 況惡化 還可以防止原有股東的股權(quán)被大量稀釋 聯(lián)想集團宣布將以 29 億美元 的價格購買摩托羅拉移動控股公司 100 的股份 其中 14 1 億美元已支付 包 括 6 6 億美元現(xiàn)金和 7 5 億美元聯(lián)想普通股 其余 15 億美元將通過三年期票支 付 作為回報 聯(lián)想擁有摩托羅拉移動的 3500 名員工 2000 項專利 品牌和 商標 以及與全球 50 多家運營商的合作伙伴關(guān)系 作為與谷歌長期合作的一部 分 聯(lián)想還將獲得專利組合和其他知識產(chǎn)權(quán)的許可 采用這種全面的證券支付 方式的優(yōu)勢在于 聯(lián)想可以利用自己的貨幣資金來滿足即時支付的需要 這無 疑降低了集團的財務(wù)風(fēng)險 同時 谷歌在收購?fù)瓿珊蟪蔀槁?lián)想的大股東之一 兩家公司的戰(zhàn)略伙伴關(guān)系進一步加強 這張三年期票緩解了聯(lián)想現(xiàn)金流的暫時 壓力 這將使聯(lián)想能夠在未來更多地關(guān)注摩托羅拉的整合 四 融資方式 在這次聯(lián)想收購摩托羅拉的例子中 主要涉及到了兩種并購融資方式 購 買式并購和股權(quán)交易式并購 聯(lián)想在并購中一共支付了 29 億美金 分為三個部 3 分 1 6 6 美元的現(xiàn)金用于直接支付 2 7 5 美元用聯(lián)想的股份支付 3 15 億 美元是 3 年期的本票支付 在本次并購之后 谷歌將得到聯(lián)想大約 5 94 的股份 對于聯(lián)想而言 在 使用股份作為收購支付的一部分代表著谷歌在這起交易中對聯(lián)想的入股 這對 于聯(lián)想來說有重要的意義 本身聯(lián)想在安卓圈中并不凸顯其地位 然而一旦有 谷歌入股 聯(lián)想在安卓手機制造商中的地位將大大提升 在安卓陣營保持坐二 往一的地位是很有保證的 而且站在聯(lián)想的角度來說 收購摩托羅拉也會得到 一部分專利授權(quán)和摩托羅拉的移動通訊技術(shù) 還有運營商關(guān)系渠道關(guān)系 以及 相關(guān)經(jīng)驗 無疑會大大加強自己在移動領(lǐng)域的競爭 另外 采用價值 15 億美元的三年期本票進行并購的一個重要目的是保證聯(lián) 想集團當(dāng)前的流動性 這次收購的重點 不是價錢是否劃算 而是聯(lián)想手機能 否生存 這不是簡單的商品買賣 這是戰(zhàn)略投資 五 整合分析 一 戰(zhàn)略整合 完整整合 并購?fù)瓿珊?聯(lián)想改變了公司的組織架構(gòu) 把原來的兩個業(yè)務(wù)集團變成如 今的四個 分別是個人電腦業(yè)務(wù) 移動業(yè)務(wù)集團 企業(yè)級業(yè)務(wù)集團 云服務(wù)業(yè) 務(wù)集團 聯(lián)想以長期的戰(zhàn)略發(fā)展視角 將摩托羅拉納入了企業(yè)整體的戰(zhàn)略框架 內(nèi) 聯(lián)想在全球擁有強大的銷售渠道網(wǎng)絡(luò) 世界 PC 霸主的地位體量巨大 具 有市場細分優(yōu)勢和低成本制造優(yōu)勢 以及強大的銷售能力 但是在智能手機行 業(yè) 無論是市場占有率還是技術(shù)研發(fā)等能力 都不具有優(yōu)勢 而摩托羅拉是曾 經(jīng)的移動終端霸主 擁有強大的技術(shù)專利庫以及高水平的管理研發(fā)團隊 而且 在美國 拉美等市場仍具有相當(dāng)?shù)氖袌龇蓊~ 摩托羅拉可以讓聯(lián)想迅速躋身高 端產(chǎn)品市場和海外市場 聯(lián)想和摩托羅拉有十分強的優(yōu)勢互補 聯(lián)想順利完成 合并的話 將會帶來很好的協(xié)同效應(yīng) 對未來移動終端市場的發(fā)展很有利 4 二 產(chǎn)業(yè)整合 并購后采取 兩條腿走路 的發(fā)展模式 即 低端品牌與高端品牌系統(tǒng)發(fā) 展 國內(nèi)市場與國際市場協(xié)調(diào)互補 技術(shù)研發(fā)與產(chǎn)品制造皆不放松 對并購雙 方而言 各取所需 取長補短 三 存量資產(chǎn)整合 為了降低運營成本 提高資產(chǎn)的總體效率 緩解財務(wù)壓力 并購后 聯(lián)想 開始裁員 調(diào)整人數(shù)占公司員工總數(shù)的 2 左右 主要原因是業(yè)績不佳 聯(lián)想和 過去中國前三世界前四的成績相比相比 如今在國內(nèi)毫無存在感 四 管理整合 并購后 領(lǐng)導(dǎo)人的輪番更替很明顯 自 2015 年收購摩托羅拉以來 聯(lián)想移 動業(yè)務(wù)已經(jīng)換了三次負責(zé)人 2015 年負責(zé)人是劉軍 后來是劉旭東 到 2017 年換成了現(xiàn)在的條件 據(jù)聞 聯(lián)想旗下摩托羅拉和聯(lián)想 MBG 業(yè)務(wù)的負責(zé)人也要 迎來變更 Sergio Buniac 將會扛起大旗 負責(zé)聯(lián)想移動的全球業(yè)務(wù) 業(yè)務(wù)領(lǐng) 導(dǎo)人的頻繁變更 使得聯(lián)想的產(chǎn)品線搖擺不定 主打產(chǎn)品不明確 對于品牌的 建立十分不利 跨國并購最難的就是企業(yè)文化的融合 聯(lián)想已經(jīng)積累了很多成 5 功的經(jīng)驗 面對摩托羅拉 聯(lián)想 如果能在短時間內(nèi)解放思想 統(tǒng)一認識 留 住人才 就可以成功的完成文化整合 六 績效分析 一 獲利能力分析 項目 2013 年 2014 年 2015 年 2017 年 資產(chǎn)回報率 3 76 4 45 3 06 1 97 股權(quán)回報率 23 82 27 15 20 29 16 60 通過對資產(chǎn)負債表 利潤表的分析計算得出聯(lián)想收購摩托羅拉前后的獲利能 力指標 通過資產(chǎn)回報率和股權(quán)回報率可以看出 聯(lián)想收購摩托羅拉后其獲利能力程下降 趨勢 其主要原因是摩托羅拉費用率太高 而聯(lián)想的費用率較低 購入摩托羅拉后聯(lián)想將 發(fā)揮協(xié)同優(yōu)勢 大幅度降低摩托羅拉的費用率 摩托羅拉的盈利能力也許會在未來體現(xiàn) 二 其他分析 聯(lián)想收購摩托羅拉主要是想尋求新的增長點 開辟美國市場 相較于曾經(jīng)的 摩托帝國 如今的摩托羅拉雖然衰落了 但是其智能終端的運營商渠道還在 這對于聯(lián) 想的智能終端國際化而言是夢寐以求的 因為摩托羅拉運營商渠道占據(jù)了許多海外主要市 場 能過協(xié)同聯(lián)想一起走向國際化 但雖然實現(xiàn)了市場的拓展 但摩托羅拉的功能手機是 沒有價值的 聯(lián)想移動 含摩托羅拉 在 2017 年中僅售出 179 萬臺手機 排名 中國市場第 10 不及第一名華為手機銷量的零頭 和過去中國前三 世界前四 的成績相比 今天的聯(lián)想手機 包括摩托羅拉 幾乎沒有了市場的優(yōu)勢地位 聯(lián)想此次收購最大的成功之處在于引進了摩托羅拉的員工及技術(shù) 若聯(lián)想能充分利 用這些人的理念和設(shè)計思路 用中國本土的理念和美國理念相碰撞 想必會制造出聯(lián)想 與摩托羅拉相結(jié)合的手機 聯(lián)總的來說想收購摩托羅拉移動業(yè)務(wù)的過程是成功的 但效果很差 移動 6 業(yè)務(wù)的發(fā)展不但不如預(yù)期 反而出現(xiàn)頹勢 如今似乎成為了累贅 但不排除未 來會往好的方向發(fā)展