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第二章 時(shí)間價(jià)值與風(fēng)險(xiǎn)收益 第一節(jié) 時(shí)間價(jià)值 1 時(shí)間價(jià)值計(jì)算 F 終值 P 現(xiàn)值 1 單利 F P 1 n r P F n1 2 復(fù)利 F P F P r n P 1 r n P F P F r n n 1 RF 2 年金及其計(jì)算 1 普通年金 F A F A r n P A P A r n 2 即付年金 P A P A r n 1 r A P A r n 1 1 F A F A r n 1 r A F A r n 1 1 3 遞延年金 P P F r m A P A r n P F r m P P A P A r m n A P A r m n 4 永續(xù)年金 P rA 3 插值法求利率 P58 第 2 節(jié)風(fēng)險(xiǎn)收益 1 單項(xiàng)資產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)與收益衡量 1 期望值 iiRPn1 是第 i 種結(jié)果出現(xiàn)的概率 n 是所有可能結(jié)果的個(gè)數(shù) 是第 i 種結(jié)果出現(xiàn)后的收益 i iR 2 標(biāo)準(zhǔn)離差 和標(biāo)準(zhǔn)離差率 V iniiPR 12 V 2 風(fēng)險(xiǎn)和收益的關(guān)系 1 單個(gè)證券風(fēng)險(xiǎn)與收益關(guān)系 資本資產(chǎn)定價(jià)模型 mfj fjRR 為證券投資者要求的收益率 為無風(fēng)險(xiǎn)收益率 為證券 j 的系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)度量 jRf j 為投資者對(duì)市場(chǎng)組合要求的收益率 即證券市場(chǎng)的平均收益率 為市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià) m fmR 2 證券投資組合的風(fēng)險(xiǎn)與收益關(guān)系 njjx1p 為證券投資組合的 系數(shù) 為第 j 種證券在投資組合中所占的比例 為第 j 種證券的 系數(shù) p jx j n 為證券投資組合中證券的數(shù)量 第 3 章 財(cái)務(wù)分析 第 2 節(jié) 財(cái)務(wù)比率分析 1 營(yíng)運(yùn)能力比率 總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率 營(yíng)業(yè)收入 平均資產(chǎn)總額 平均資產(chǎn)總額 年初資產(chǎn)總額 年末資產(chǎn)總額 2 流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率 營(yíng)業(yè)收入 平均流動(dòng)資產(chǎn) 平均流動(dòng)資產(chǎn) 年初流動(dòng)總額 年末流動(dòng)總額 2 應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率 營(yíng)業(yè)收入 平均應(yīng)收賬款 應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù) 360 應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率 存貨周轉(zhuǎn)率 營(yíng)業(yè)成本 平均存貨 存貨周轉(zhuǎn)天數(shù) 360 存貨周轉(zhuǎn)率 平均存貨 年初存貨 年末存貨 2 2 短期償債能力比率 流動(dòng)比率 流動(dòng)資產(chǎn) 流動(dòng)負(fù)債 速動(dòng)比率 速動(dòng)資產(chǎn) 流動(dòng)負(fù)債 3 長(zhǎng)期償債能力比率 資產(chǎn)負(fù)債率 負(fù)債總額 資產(chǎn)總額 100 產(chǎn)權(quán)比率 負(fù)債總額 所有者權(quán)益總額 100 利息保障倍數(shù) 息稅前利潤(rùn) 利息費(fèi)用 4 盈利能力比率 銷售毛利率 100 營(yíng) 業(yè) 收 入營(yíng) 業(yè) 成 本營(yíng) 業(yè) 收 入 銷售凈利率 凈利潤(rùn) 營(yíng)業(yè)收入 100 凈資產(chǎn)收益率 凈利潤(rùn) 平均凈資產(chǎn) 100 平均凈資產(chǎn) 年初凈資產(chǎn) 年末凈資產(chǎn) 2 總資產(chǎn)收益率 1 總資產(chǎn)息稅前利潤(rùn)率 息稅前利潤(rùn) 平均資產(chǎn)總額 100 平均資產(chǎn)總額 年初資產(chǎn)總額 年末資產(chǎn)總額 2 2 總資產(chǎn)凈利率 凈利潤(rùn) 平均資產(chǎn)總額 100 每股收益 凈利潤(rùn) 普通股股數(shù) 第 3 節(jié)財(cái)務(wù)綜合分析 杜邦體系 凈資產(chǎn)收益率 總資產(chǎn)凈利率 權(quán)益乘數(shù) 銷售凈利率 總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率 權(quán)益乘數(shù) 總資產(chǎn)凈利率 銷售凈利率 總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率 銷售凈利率 凈利潤(rùn) 營(yíng)業(yè)收入 總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率 營(yíng)業(yè)收入 平均資產(chǎn)總額 權(quán)益乘數(shù) 1 1 資產(chǎn)負(fù)債率 第 4 章 利潤(rùn)規(guī)劃與短期預(yù)算 1 盈虧臨界點(diǎn)分析 1 計(jì)算盈虧臨界點(diǎn)的基本模型 盈虧臨界點(diǎn)是使息稅前利潤(rùn) EBIT 等于 0 時(shí)的銷售 Q mFCVPc Q 為銷售量 P 為銷售單價(jià) 為單位變動(dòng)成本 FC 固定成本 m 為單位邊際貢獻(xiàn) M 為邊際貢獻(xiàn)總額 CV 2 安全邊際與安全邊際率 安全邊際 正常銷售量 額 盈虧臨界點(diǎn)銷售量 額 安全邊際率 10 正 常 銷 售 量安 全 邊 際 量 額 2 日常業(yè)務(wù)預(yù)算編制 1 銷售預(yù)算 預(yù)計(jì)銷售收入 預(yù)計(jì)銷售量 預(yù)計(jì)銷售單價(jià) 2 生產(chǎn)預(yù)算 預(yù)計(jì)生產(chǎn)量 預(yù)計(jì)銷售量 預(yù)計(jì)期末產(chǎn)成品存貨 預(yù)計(jì)期初產(chǎn)成品存貨 3 直接材料預(yù)算 預(yù)計(jì)直接材料采購(gòu)量 預(yù)計(jì)生產(chǎn)量 單位產(chǎn)品的材料耗用量 預(yù)計(jì)期末材料存貨 預(yù)計(jì)期初材 料存貨 直接材料預(yù)計(jì)金額 預(yù)計(jì)直接材料采購(gòu)量 直接材料單價(jià) 4 直接人工預(yù)算 預(yù)計(jì)直接人工 預(yù)計(jì)生產(chǎn)量 單位產(chǎn)品直接人工小時(shí) 小時(shí)工資率 5 制造費(fèi)用預(yù)算 預(yù)計(jì)需用現(xiàn)金支付的制造費(fèi)用 預(yù)計(jì)直接人工小時(shí) 變動(dòng)費(fèi)用預(yù)計(jì)分配率 預(yù)計(jì)固定制造費(fèi) 用 折舊與攤銷 6 產(chǎn)品成本預(yù)算 產(chǎn)品成本預(yù)算 1 2 3 4 5 3 財(cái)務(wù)預(yù)算編制 1 現(xiàn)金預(yù)算 期末現(xiàn)金余額 期初現(xiàn)金余額 現(xiàn)金收入 現(xiàn)金支出 資本的籌集 減運(yùn)算 第 5 章 長(zhǎng)期籌資方式與資本成本 第 1 節(jié) 長(zhǎng)期籌資概述 1 籌資數(shù)量的預(yù)計(jì) 銷售百分比法 1 根據(jù)銷售總額確定外部籌資需求 變動(dòng)項(xiàng)目銷售百分比 基期變動(dòng)項(xiàng)目金額 基期銷售收入 2 根據(jù)銷售增加額確定外部籌資需求 外部融資需求 1 S 00 dPBA A 為隨銷售變化的資產(chǎn) B 為隨銷售變動(dòng)的負(fù)債 為基期銷售額 為預(yù)測(cè)期銷售額 為銷售變0S1SS 動(dòng)額 P 為銷售凈利率 d 為股利支付率 第 3 節(jié) 長(zhǎng)期債務(wù)資本 債券發(fā)行價(jià)格 ni1t1市 場(chǎng) 利 率 票 面 利 率債 券 面 值市 場(chǎng) 利 率 債 券 面 值 n 為債券期限 t 為付息期數(shù) 第 4 節(jié) 資本成本 1 個(gè)別資本成本 1 長(zhǎng)期借款資本成本 LLtLFTRIK 1 長(zhǎng)期借款年利息 T 為公司所得稅稅率 L 為長(zhǎng)期借款籌資額 借款本金 為長(zhǎng)期借款籌資費(fèi)用tI lF 率 為長(zhǎng)期借款的年利率 lR 2 長(zhǎng)期債券資本成本 BBBFTRIK 1 長(zhǎng)期債券年利息 T 為公司所得稅稅率 B 為長(zhǎng)期債券籌資額 為長(zhǎng)期債券籌資費(fèi)用率 為長(zhǎng)BI BBR 期債券的票面利率 3 優(yōu)先股資本成本 1 PPFDK 為優(yōu)先股年股息 為優(yōu)先股籌資額 按發(fā)行價(jià)格確定 為優(yōu)先股籌資費(fèi)用率 PDP PF 4 留存收益資本成本 SK 股利增長(zhǎng)模型 g CSPD 為預(yù)期年股利額 普通股市價(jià) g 為普通股股利年增長(zhǎng)率 CD 資本資產(chǎn)定價(jià)模型 fmfRKjS 為無風(fēng)險(xiǎn)證券的利率 為股票 j 的系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)度量 為投資者對(duì)市場(chǎng)組合要求的收益率 即證券fRj m 市場(chǎng)的平均收益率 風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)模型 CBSRPK 債務(wù)稅后資本成本 為股東比債權(quán)人承擔(dān)更大風(fēng)險(xiǎn)所要求的風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià) BK 5 普通股資本成本 為普通股籌資費(fèi)用率 g 1 CNCFPDK 2 加權(quán)平均資本成本 niiWK1 為第 i 種資本做長(zhǎng)期資本種所占的權(quán)重 為第 i 種資本的稅后資本成本 n 為公司籌集長(zhǎng)期資本的WKi 種類 第 6 章 杠杠原理與資本結(jié)構(gòu) 1 經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)的計(jì)算 QEBITDOL EBIT 為基期息稅前利潤(rùn) 為息稅前利潤(rùn)變動(dòng)額 Q 為基期銷售量 I 簡(jiǎn)化前提 假設(shè)產(chǎn)量 銷量 如下 FCVPQDOL SCEBITFDOLS 1 P 為銷售單價(jià) S 為銷售額 為單位變動(dòng)成本 VC 為變動(dòng)成本總額 FC 為固定成本總額 CV 2 財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)的計(jì)算 EBITPSDFL DFL 為財(cái)務(wù)杠桿系數(shù) EPS 為基期普通股每股收益額 為普通股每股收益額的變動(dòng)額 EBIT 為基期EPS 息稅前利潤(rùn) 為息稅前利潤(rùn)的變動(dòng)額 I 簡(jiǎn)化公式 TDIEBDFL 1 I 為債務(wù)利息 D 為優(yōu)先股股息 T 為公司所得稅稅率 3 復(fù)合杠桿 DCL DOL DFL 4 每股收益分析法 1 普通股每股收益 或NDTIEBPS 1 NDTIFCVSEP 1 2 求 每股收益無差異點(diǎn)上的銷售額 S 或息稅前利潤(rùn) EBIT 或222111 1 TITIFCVS 2211 NDTIEBNDIEBT 3 公司價(jià)值分析法 P161 第 7 章 證券投資決策 第 1 節(jié)債券投資 債券投資股價(jià) 分期計(jì)息 到期一次還本債券的估價(jià)模型 nnrMIrIIV 1 1 2 V 為債券價(jià)值 I 為每年利息 r 為市場(chǎng)利率 或投資者要求的收益率 M 為到期的本金 債券面值 n 為債券到期前的年數(shù) 到期一次還本付息債券的估價(jià)模型 nrFV 1 F 為到期本利和 其他字母含義同前 第 2 節(jié)股票投資 一 股票投資估價(jià) 股票估價(jià)的基本模型 nSnSSS RVDRDV 1 1 20 為股票內(nèi)在價(jià)值 為未來出售時(shí)的預(yù)計(jì)的股票價(jià)格 為股東要求的收益率 為第 n 年現(xiàn)金0Vn S 股利 n 為預(yù)計(jì)持有的股票期數(shù) 股利零增長(zhǎng)型股票的估價(jià)模型 SRDV 0 股利固定增長(zhǎng)型股票的估價(jià)模型 g 為股利預(yù)計(jì)增長(zhǎng)率 S 0 股利分階段增長(zhǎng)型股票的估價(jià)模型 nSsnntts RgDRV 1 1 200 n 為快速增長(zhǎng)的年限 為快速增長(zhǎng)率 為正常增長(zhǎng)率 12 2 股票投資期望收益率 g01 VDRS 第 8 章 項(xiàng)目投資決策 經(jīng)營(yíng)期現(xiàn)金流量 營(yíng)業(yè)現(xiàn)金凈流量 NCF 營(yíng)業(yè)收入 付現(xiàn)成本 所得稅 稅后經(jīng)營(yíng)凈利潤(rùn) 折舊 營(yíng)業(yè)收入 付 現(xiàn)成 1 所得稅稅率 折舊 所得稅稅率 其中 付現(xiàn)成本 營(yíng)業(yè)成本 折舊 第 3 節(jié) 項(xiàng)目投資決策評(píng)價(jià)指標(biāo) 1 非折現(xiàn)現(xiàn)金流量指標(biāo) 1 投資回收期的計(jì)算 每年?duì)I業(yè)現(xiàn)金凈流量相等 投資回收期 初始投資額 年現(xiàn)金凈流量 每年?duì)I業(yè)現(xiàn)金凈流量不相等 投資回收期 累計(jì)現(xiàn)金凈流量首次出現(xiàn)的正值的年份 1 當(dāng) 年 現(xiàn) 金 凈 流 量 對(duì) 值上 年 累 計(jì) 現(xiàn) 金 凈 流 量 絕 2 會(huì)計(jì)平均收益率 10 項(xiàng) 目 平 均 投 資 額年 平 均 收 益 2 折現(xiàn)現(xiàn)金流量指標(biāo) 1 凈現(xiàn)值 n0 1 ttiNCFPV 為第 t 年項(xiàng)目的現(xiàn)金凈流量 n 為項(xiàng)目的年限 i 為資本成本 或折現(xiàn)率 tNCF 2 現(xiàn)值指數(shù) 投 資 額 現(xiàn) 值 值未 來 現(xiàn) 金 凈 流 量 的 總 現(xiàn) 3 內(nèi)涵報(bào)酬率 IRR 凈現(xiàn)值 0 1 n0 ttIRNCF 年均成本法 年均成本 年 金 現(xiàn) 值 系 數(shù)成 本 現(xiàn) 值 第 9 章 營(yíng)運(yùn)資本決策 1 現(xiàn)金持有量決策 1 成本分析模型 機(jī)會(huì)成本 現(xiàn)金持有量 有價(jià)證券利息率 2 存貨模型 現(xiàn)金持有總成本 機(jī)會(huì)成本 轉(zhuǎn)換成本 FCTK 2 C 為現(xiàn)金持有量 K 為有價(jià)證券利息率 T 為公司在一定時(shí)期內(nèi)現(xiàn)金的需求量 F 為現(xiàn)金與油價(jià)證券的單位 轉(zhuǎn)換成本 最小現(xiàn)金持有量 即 FC2 3 米勒 奧爾模型 現(xiàn)金持有量上限 H 3Z 2L 均衡點(diǎn) Z LKF 324 F 為現(xiàn)金與持有價(jià)證券的單位轉(zhuǎn)換成本 為每日現(xiàn)金凈流量變動(dòng)的標(biāo)準(zhǔn)差 K 為有價(jià)證券的日利息率 4 現(xiàn)金周轉(zhuǎn)模型計(jì)算過程 現(xiàn)場(chǎng)周轉(zhuǎn)期 存貨周轉(zhuǎn)期 應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)期 應(yīng)付賬款周轉(zhuǎn)期 現(xiàn)金周轉(zhuǎn)次數(shù) 現(xiàn) 金 周 轉(zhuǎn) 期計(jì) 算 期 天 數(shù) 最佳現(xiàn)金持有量 現(xiàn) 金 周 轉(zhuǎn) 次 數(shù)預(yù) 計(jì) 現(xiàn) 金 總 需 求 量 5 因素分析模型 最佳現(xiàn)金持有量 上年現(xiàn)金平均占用額 不合理占用額 1 預(yù)計(jì)銷售收入變化的百分 比 第 3 節(jié) 應(yīng)收賬款 應(yīng)收賬款的成本 機(jī)會(huì)成本 應(yīng)收賬款平均余額 平 均 收 現(xiàn) 期全 年 銷 售 額 360 應(yīng)收賬款平均占用資本 應(yīng)收賬款平均余額 變動(dòng)成本率 應(yīng)收賬款占用資本的應(yīng)計(jì)利息 機(jī)會(huì)成本 應(yīng)收賬款平均占用資本 資本成本 管理成本 壞賬成本 賒銷額 預(yù)計(jì)壞賬損失率 第 4 節(jié) 存貨 1 存貨的成本 1 存貨取得成本 購(gòu)置成本 訂貨成本 1aFKQDUTC 購(gòu)置成本 D U D 為需求量 單價(jià) U 訂貨成本 每次訂貨批量 Q 是存貨持有來決策的無關(guān)成本 1FKQ 1F 2 儲(chǔ)存成本 存貨持有量相關(guān)成本 2FKQTCC CK 3 缺貨成本 S 存貨總成本 321 T 2 經(jīng)濟(jì)批量模型 基本經(jīng)濟(jì)批量模型計(jì)算假設(shè)條件下 存貨總成本公式簡(jiǎn)化 CKQDTC 2 D 為一定期間存貨需求量 Q 為每次訂貨批量 K 為單位訂貨成本 為單位儲(chǔ)存成本 C 經(jīng)濟(jì)批量 CKD2 年最優(yōu)訂貨次數(shù) NQ 年最優(yōu)訂貨周期 T1年 經(jīng)濟(jì)批量下的存貨相關(guān)總成本 TC QCKD2 經(jīng)濟(jì)批量下存貨占用資本 RU 3 基本經(jīng)濟(jì)批量模型的拓展 1 訂貨提前期模型 訂貨點(diǎn) R L d L 為訂貨期 d 為存貨每日需求量 2 存貨陸續(xù)入庫(kù)模型 p 為每日送貨量 d 是每日耗用量 存貨總成本 CKpQDTC 1 2 經(jīng)濟(jì)批量模型 d1 2 pKDQC 經(jīng)濟(jì)批量模型下的總成本 1 2 pdKTC 3 保險(xiǎn)儲(chǔ)備模型 CUBSBNSTCTC TC S B 為保險(xiǎn)儲(chǔ)備有關(guān)的總成本 為短缺成本 為保險(xiǎn)儲(chǔ)備成本 為單位缺貨成本 SBTUK S 為缺貨量 N 為年訂貨次數(shù) B 為保險(xiǎn)儲(chǔ)備量 為單位儲(chǔ)存成本 CK