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1 00067 財(cái)務(wù)管理學(xué) 重難點(diǎn)筆記資料 第一章 財(cái)務(wù)管理概述 本章學(xué)習(xí)目的和要求 通過(guò)本章的學(xué)習(xí) 要求理解財(cái)務(wù)管理的概念與特點(diǎn) 財(cái)務(wù)管理的內(nèi)容 財(cái)務(wù)管理的目標(biāo) 財(cái)務(wù)管理的環(huán)境等基本理論問(wèn)題 能對(duì)財(cái)務(wù)管理有一個(gè)總括的認(rèn)識(shí) 并為學(xué)好以后各章內(nèi)容 奠定扎實(shí)的理論基礎(chǔ) 本章重點(diǎn) 難點(diǎn) 本章的重點(diǎn)是掌握財(cái)務(wù)管理的基本概念 財(cái)務(wù)管理目標(biāo) 利息率的構(gòu)成 難點(diǎn)是理解財(cái) 務(wù)管理目標(biāo)的優(yōu)缺點(diǎn) 第一節(jié) 財(cái)務(wù)管理的含義 一 公司的財(cái)務(wù)活動(dòng) 一般是指公司從事的與資本運(yùn)動(dòng)有關(guān)的業(yè)務(wù)活動(dòng) 從公司資本的具體形態(tài)看 資本是公 司的資產(chǎn) 包括有形資產(chǎn)和無(wú)形資產(chǎn) 從來(lái)源看 是公司的負(fù)債和股東權(quán)益 識(shí)記 公司財(cái)務(wù)活動(dòng)包括籌資活動(dòng) 投資活動(dòng) 經(jīng)營(yíng)活動(dòng)及股利分配活動(dòng) 一 籌資活動(dòng) 公司通過(guò)發(fā)行股票 發(fā)行債券 向銀行借款 吸收直接投資等方式籌 集資本 表現(xiàn)為公司的資本流入 公司償還銀行借款 支付利息及股利 支付借款手續(xù)費(fèi)以 及債券和股票的發(fā)行費(fèi)用等各種費(fèi)用 則表現(xiàn)為公司的資本流出 這種由于資本的籌集和使 用而產(chǎn)生的資本流入與流出 便構(gòu)成了公司籌資引起的財(cái)務(wù)活動(dòng) 識(shí)記 二 投資活動(dòng) 公司把籌集到的資本投資于公司內(nèi)部 用于購(gòu)置固定資產(chǎn) 無(wú)形資產(chǎn) 等 形成公司的對(duì)內(nèi)投資 用于購(gòu)買(mǎi)其他公司的股票 債券 形成公司的對(duì)外投資 對(duì)內(nèi)與 對(duì)外投資均表現(xiàn)為公司資本的流出 當(dāng)公司變賣(mài)其對(duì)內(nèi)投資的各種資產(chǎn)或收回對(duì)外投資的本 金和收益時(shí) 表現(xiàn)為公司資本的流入 這種由于公司投資而產(chǎn)生的資本流入與流出 便構(gòu)成 了公司投資引起的財(cái)務(wù)活動(dòng) 識(shí)記 三 經(jīng)營(yíng)活動(dòng) 首先 公司在正常生產(chǎn)經(jīng)菅活動(dòng)中 要采購(gòu)材料和商品 以便從事生 產(chǎn)和銷(xiāo)售活動(dòng) 同時(shí)還要支付工資和其他營(yíng)業(yè)費(fèi)用 其次 公司將產(chǎn)品或商品銷(xiāo)售之后 可 以取得資本的流入 收回資本 最后 如果公司現(xiàn)有資本不能滿足生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)的需要 可以采 2 取短期借款的方式籌集所需資本 由于生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)而產(chǎn)生的資本流入與流出 便構(gòu)成了公司經(jīng) 營(yíng)活動(dòng)引起的財(cái)務(wù)活動(dòng) 識(shí)記 四 股利分配活動(dòng) 在會(huì)計(jì)期末 對(duì)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)產(chǎn)生的利潤(rùn)和對(duì)外投資而分得的利 潤(rùn) 應(yīng)該按照規(guī)定的程序進(jìn)行分配 首先 依法納稅 其次 用來(lái)彌補(bǔ)虧損 提取法定公積 金 最后 向股東分配股利 這種因分配而產(chǎn)生的資本流動(dòng)便屬于股利分配引起的財(cái)務(wù)活動(dòng) 識(shí)記 二 公司財(cái)務(wù)關(guān)系 公司在組織財(cái)務(wù)活動(dòng)過(guò)程中與各方面發(fā)生的經(jīng)濟(jì)利益關(guān)系 識(shí)記 一 公司與投資人之間的財(cái)務(wù)關(guān)系 最為根本 表現(xiàn)為公司的投資人向公司投入資本 公司向其支付股利 領(lǐng)會(huì) 二 公司與債權(quán)人之間的財(cái)務(wù)關(guān)系 公司向債權(quán)人借入資本 并按照借款合同的規(guī)定 按期支付利息和歸還本金所形成的經(jīng)濟(jì)利益關(guān)系 體現(xiàn)的是債務(wù)與債權(quán)的關(guān)系 領(lǐng)會(huì) 三 公司與被投資單位之間的財(cái)務(wù)關(guān)系 主要是指公司將閑置資本以購(gòu)買(mǎi)股票或直接 投資的形式向其他公司投資形成的經(jīng)濟(jì)利益關(guān)系 體現(xiàn)的是所有權(quán)性質(zhì)的投資與受資的關(guān)系 領(lǐng)會(huì) 四 公司與債務(wù)人之間的財(cái)務(wù)關(guān)系 主要是指公司將其資本以購(gòu)買(mǎi)債券 提供借款或 商業(yè)信用等形式出借給其他單位所形成的經(jīng)濟(jì)利益關(guān)系 體現(xiàn)的是債權(quán)與債務(wù)的關(guān)系 領(lǐng) 會(huì) 五 公司內(nèi)部各單位之間的財(cái)務(wù)關(guān)系 主要是指公司內(nèi)部各單位之間在生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)各環(huán) 節(jié)相互提供產(chǎn)品或勞務(wù)所形成的經(jīng)濟(jì)利益關(guān)系 體現(xiàn)為資本的結(jié)算關(guān)系 領(lǐng)會(huì) 六 公司與職工之間的財(cái)務(wù)關(guān)系 主要是指公司在向職工支付勞動(dòng)報(bào)酬的過(guò)程中所形 成的經(jīng)濟(jì)利益關(guān)系 體現(xiàn)為勞動(dòng)成果的分配關(guān)系 領(lǐng)會(huì) 七 公司與稅務(wù)機(jī)關(guān)之間的財(cái)務(wù)關(guān)系 主要是指公司要按照稅法的規(guī)定依法納稅而與 國(guó)家稅務(wù)機(jī)關(guān)形成的經(jīng)濟(jì)利益關(guān)系 體現(xiàn)為依法納稅和依法征稅的關(guān)系 領(lǐng)會(huì) 三 財(cái)務(wù)管理的特點(diǎn) 領(lǐng)會(huì) 1 綜合性強(qiáng) 體現(xiàn)在價(jià)值管理上 2 涉及面廣 3 對(duì)公司的經(jīng)營(yíng)管理狀況反應(yīng)迅速 公司財(cái)務(wù)管理的效果 可以通過(guò)一系列財(cái)務(wù)指標(biāo)來(lái) 反映 第二節(jié) 財(cái)務(wù)管理的內(nèi)容與目標(biāo) 一 財(cái)務(wù)管理的內(nèi)容 一 投資管理 投資是指公司為了獲得未來(lái)收益或避免風(fēng)險(xiǎn)而進(jìn)行的資本投放活動(dòng) 投資管理主要研究和解決公司應(yīng)該投資于什么樣的資產(chǎn) 投資規(guī)模多大 并在對(duì)風(fēng)險(xiǎn)與 收益進(jìn)行權(quán)衡的基礎(chǔ)上做出選擇 識(shí)記 直接投資 把資本直接投放于生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)性資產(chǎn) 以便獲取利潤(rùn)的投資 間接投資 把資本投放于金融性資產(chǎn) 以便獲取利息 股利以及資本利得的投資 又稱(chēng) 證券投資 長(zhǎng)期投資 是指其影響超過(guò)一年的投資 短期投資 是指其影響不足一年的投資 二 籌資管理 籌資是指公司資本的籌集 籌資管理主要解決的問(wèn)題是如何取得公司所需資本 包括向誰(shuí)籌集 在何時(shí)籌集 籌集 多少資本 以及確定各種長(zhǎng)期資本來(lái)源所占的比重 即確定最佳資本結(jié)構(gòu) 識(shí)記 3 權(quán)益資本 指公司股東提供的資本 在經(jīng)營(yíng)期間不需要?dú)w還 籌資風(fēng)險(xiǎn)較低 但股東預(yù) 期報(bào)酬較高 加大了公司使用資本的成本 借入資本 指?jìng)鶛?quán)人提供的資本 它有固定的還本付息時(shí)間 有一定的籌資風(fēng)險(xiǎn) 但其 要求的報(bào)酬 常低于權(quán)益資本 長(zhǎng)期資本 指公司可以長(zhǎng)期使用的資本 包括長(zhǎng)期負(fù)債和權(quán)益資本 公司可長(zhǎng)期使用 短期資本 指一年內(nèi)要?dú)w還的短期借款 主要解決臨時(shí)性資本需要 所謂資本結(jié)構(gòu) 就是指公司長(zhǎng)期資本來(lái)源中權(quán)益資本和借入資本的比例關(guān)系 三 營(yíng)運(yùn)資本管理 營(yíng)運(yùn)資本投資管理主要是制定營(yíng)運(yùn)資本投資政策 決定用于應(yīng)收賬款和存貨的資本規(guī)模 決定保留多少現(xiàn)金以備支付的需要 識(shí)記 營(yíng)運(yùn)資本籌資管理主要是制定營(yíng)運(yùn)資本籌資政策 包括決定向誰(shuí)借入短期資本 借入多 少短期資本 是否采用賒購(gòu)的籌資政策等 識(shí)記 四 股利分配管理 股利分配是指確認(rèn)在公司獲取的稅后利潤(rùn)中有多少作為股利分配給股東 有多少留存在 公司內(nèi)部作為再投資 股利分配管理主要是制定股利分配政策 需要結(jié)合稅法對(duì)股利和出售股票收益的不同處 理 未來(lái)公司的投資機(jī)會(huì) 各種資本來(lái)源 機(jī)會(huì)成本 股東對(duì)當(dāng)期收入和未來(lái)收入的相對(duì)偏 好等情況制定本公司的最佳股利政策 識(shí)記 二 財(cái)務(wù)管理的目標(biāo) 財(cái)務(wù)管理目標(biāo)就是公司財(cái)務(wù)活動(dòng)期望實(shí)現(xiàn)的結(jié)果 是評(píng)價(jià)公司財(cái)務(wù)活動(dòng)是否合理的基本 標(biāo)準(zhǔn) 1 利潤(rùn)最大化 領(lǐng)會(huì) 利潤(rùn)代表了公司新創(chuàng)造的財(cái)富 利潤(rùn)越多 則公司財(cái)富增長(zhǎng)得越多 越接近公司生存 發(fā)展和盈利的目標(biāo) 優(yōu)點(diǎn) 追求利潤(rùn)最大化 必須加強(qiáng)管理 改進(jìn)技術(shù) 提高生產(chǎn)率 降低產(chǎn)品成本 注重 市場(chǎng)銷(xiāo)售 將有利于資源的合理配置 有利于經(jīng)濟(jì)效益的提高 不足 忽視了時(shí)間的選擇 沒(méi)有考慮貨幣時(shí)間價(jià)值 忽視了利潤(rùn)賺取與投入資本的關(guān)系 忽視了風(fēng)險(xiǎn) 2 股東財(cái)富最大化 領(lǐng)會(huì) 股東財(cái)富是指公司通過(guò)有效的經(jīng)營(yíng)和理財(cái) 最終給股東創(chuàng)造的價(jià)值 對(duì)于上市公司來(lái)說(shuō) 股東財(cái)富的變化可隨時(shí)通過(guò)股票市場(chǎng)上該公司的股票價(jià)格變化反映出來(lái) 優(yōu)點(diǎn) 考慮了貨幣時(shí)間價(jià)值和投資風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值 反映了資產(chǎn)保值增值的要求 不足 只強(qiáng)調(diào)股東的利益 對(duì)公司其他利益人和關(guān)系人重視不夠 影響股票價(jià)格的因素 并非都是公司所能控制的 把公司不可控的因素引入財(cái)務(wù)管理目標(biāo)是不合理的 3 企業(yè)價(jià)值最大化 領(lǐng)會(huì) 企業(yè)價(jià)值是企業(yè)所能創(chuàng)造的預(yù)計(jì)未來(lái)現(xiàn)金流量的現(xiàn)值 企業(yè)價(jià)值反映了企業(yè)潛在的或預(yù) 期的獲利能力 優(yōu)點(diǎn) 考慮了不確定性和時(shí)間價(jià)值 強(qiáng)調(diào)風(fēng)險(xiǎn)與收益的權(quán)衡 并將風(fēng)險(xiǎn)限制在企業(yè)可以 接受的范圍內(nèi) 有利于企業(yè)統(tǒng)籌安排長(zhǎng)短期規(guī)劃 合理選擇投資方案 將企業(yè)長(zhǎng)期 穩(wěn)定的 發(fā)展和持續(xù)的獲利能力放在首位 能夠克服企業(yè)追求利潤(rùn)的短期行為 反映了對(duì)企業(yè)資產(chǎn)的 保值增值要求 有利于資源的優(yōu)化配置 4 不足 股票價(jià)格難反映公司的真實(shí)價(jià)值 對(duì)于非上市公司 只有對(duì)公司進(jìn)行專(zhuān)門(mén)評(píng)估才 能確定其價(jià)值 而在評(píng)估時(shí)很難做到客觀和準(zhǔn)確 三 財(cái)務(wù)管理目標(biāo)的協(xié)調(diào) 1 股東和經(jīng)營(yíng)者 領(lǐng)會(huì) 1 股東的目標(biāo) 公司財(cái)富最大化 2 經(jīng)營(yíng)者的目標(biāo) 增加報(bào)酬 增加閑暇時(shí)間 避 免風(fēng)險(xiǎn) 3 經(jīng)營(yíng)者對(duì)股東目標(biāo)的背離 道德風(fēng)險(xiǎn) 逆向選擇 4 防止經(jīng)營(yíng)者背離股東目標(biāo)的方法 監(jiān)督 激勵(lì) 股東可同時(shí)采取監(jiān)督和激勵(lì)兩種辦法來(lái)協(xié)調(diào)自己和經(jīng)營(yíng)者的目標(biāo) 但不能解決全部問(wèn)題 需要權(quán)衡監(jiān)督成本 激勵(lì)成本和偏離股東利益而形成的損失 尋找使三項(xiàng)之和最小的辦法 2 股東和債權(quán)人 領(lǐng)會(huì) 1 債權(quán)人的目標(biāo) 到期收回本金獲得約定的利息收入 2 股東的目標(biāo) 擴(kuò)大經(jīng)營(yíng) 投入有風(fēng)險(xiǎn)的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)項(xiàng)目 3 股東通過(guò)經(jīng)營(yíng)者對(duì)債權(quán)人利益的傷害 股東不經(jīng)債權(quán)人同意 投資于比債權(quán)人預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)高的新項(xiàng)目 股東為了提高公司的利潤(rùn) 不征得債權(quán)人的同意而迫使管理當(dāng)局發(fā)行新債 致使舊債券 的價(jià)值下降 使原債權(quán)人蒙受損失 4 防止股東侵害債權(quán)人利益的措施 在借款合同中加入限制性條款 規(guī)定貸款的用途 規(guī)定不得發(fā)行新債或限制發(fā)行新債 的數(shù)額 發(fā)現(xiàn)公司有剝奪其財(cái)產(chǎn)意圖時(shí) 拒絕進(jìn)一步合作 不再提供新的借款或提前收回借款 3 公司目標(biāo)與社會(huì)責(zé)任 應(yīng)用 1 一致性 生產(chǎn)符合顧客需要的產(chǎn)品 滿足社會(huì)的需求 增加職工人數(shù) 解決社會(huì)的就業(yè)問(wèn)題 為了獲利 提高勞動(dòng)生產(chǎn)率 改進(jìn)產(chǎn)品質(zhì)量 改善服務(wù) 從而提高社會(huì)的生產(chǎn)效率和公 眾的生活質(zhì)量 2 不一致性 可能生產(chǎn)偽劣產(chǎn)品 不顧工人的健康和利益 造成環(huán)境污染 損害其他公司的利益 3 社會(huì)責(zé)任的保障 政府立法 公司法 反暴利法 防止不正當(dāng)競(jìng)爭(zhēng)法 環(huán)境保護(hù)法 合同法 保護(hù)消費(fèi)者 權(quán)益法等 商業(yè)道德約束 行政監(jiān)管部門(mén)監(jiān)督 社會(huì)公眾輿論監(jiān)督 第三節(jié) 財(cái)務(wù)管理環(huán)境 一 金融市場(chǎng) 識(shí)記 資本供應(yīng)者和需求者通過(guò)信用工具進(jìn)行交易而融通資本的市場(chǎng) 廣而言之 是實(shí)現(xiàn)貨幣 信貸和資本融通 辦理各種票據(jù)和進(jìn)行有價(jià)證券交易的市場(chǎng) 財(cái)務(wù)管理環(huán)境是指對(duì)公司財(cái)務(wù)活動(dòng)產(chǎn)生影響的各種內(nèi)外部因素的總稱(chēng) 二 財(cái)務(wù)管理環(huán)境的分類(lèi) 領(lǐng)會(huì) 微觀環(huán)境因素 一 1 顧客 A 直接需求者 B 中間商 5 2 供應(yīng)商 A 原材料供應(yīng)者 B 資本供應(yīng)者 C 勞動(dòng)力供應(yīng)者 D 技術(shù)及其他供應(yīng)者 3 競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手 A 市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)者 B 資源競(jìng)爭(zhēng)者 4 其他社會(huì)團(tuán)體 5 地理位置及區(qū)域條件 行業(yè)環(huán)境因素 二 1 行業(yè)發(fā)展情況 A 行業(yè)發(fā)展水平 B 行業(yè)發(fā)展速度 2 行業(yè)的國(guó)民經(jīng)濟(jì)地位 3 行業(yè)的結(jié)構(gòu)狀況 宏觀環(huán)境因素 三 1 經(jīng)濟(jì)環(huán)境 A 國(guó)民經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平 B 經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu) C 經(jīng)濟(jì)景氣情況 D 通貨膨脹率 E 貨幣供求情況 F 利率及外匯匯率 2 政治法律環(huán)境 A 一般民事法規(guī) B 有關(guān)公司法規(guī) C 稅法 D 政府的經(jīng)濟(jì)政策 E 政府的消費(fèi)與投資行為 F 政府及政治穩(wěn)定 3 社會(huì)文化環(huán)境 A 人口數(shù)量及結(jié)構(gòu) B 社會(huì)教育水平 C 社會(huì)價(jià)值觀念與生活習(xí)慣 D 社會(huì)權(quán)利結(jié)構(gòu) 4 科技環(huán)境 5 國(guó)際環(huán)境 一 金融市場(chǎng)的構(gòu)成要素 1 市場(chǎng)主體 參與金融交易活動(dòng)的各個(gè)經(jīng)濟(jì)單位 簡(jiǎn)稱(chēng)為參與者 公司 個(gè)人 政府機(jī)構(gòu) 商業(yè)銀行 中央銀行 證券公司 保險(xiǎn)公司 2 交易對(duì)象 各種金融資產(chǎn) 貨幣 政府債券 公司債券 商業(yè)銀行發(fā)行的可以流通的存 單 普通股股票 優(yōu)先股股票 儲(chǔ)蓄者將貨幣存入金融機(jī)構(gòu)取得的存款憑證 公司開(kāi)具的應(yīng) 收與應(yīng)付票據(jù) 3 組織形式 交易所交易和柜臺(tái)交易 4 交易方式 現(xiàn)貨交易 期貨交易 期權(quán)交易和信用交易 二 金融市場(chǎng)的種類(lèi) 三 金融市場(chǎng)與財(cái)務(wù)管理 1 金融市場(chǎng)是公司投資和籌資的場(chǎng)所 需要資本時(shí) 可以到金融市場(chǎng)上選擇適合自己的 籌資方式進(jìn)行籌資 有了剩余資本 可以在金融市場(chǎng)中靈活地選擇投資方式 為資本尋找出 路 6 2 金融市場(chǎng)為公司財(cái)務(wù)管理提供有意義的信息 金融市場(chǎng)上利率的變化反映了資本的供 求狀況 有價(jià)證券市場(chǎng)行情反映了投資者對(duì)公司的經(jīng)營(yíng)狀況和盈利水平及前景的評(píng)價(jià) 它們 是公司進(jìn)行生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)和財(cái)務(wù)決策的重要依據(jù) 3 金融市場(chǎng)促進(jìn)了公司資本的靈活轉(zhuǎn)換 時(shí)間上長(zhǎng)短期資本的相互轉(zhuǎn)換 空間上不同區(qū) 域間資本的相互轉(zhuǎn)換 以及數(shù)量上大額資本和小額資本的相互轉(zhuǎn)換 三 利息率 識(shí)記 利息率簡(jiǎn)稱(chēng)利率 是衡量資本增值量的基本單位 也就是資本的增值與投入資本的價(jià)值 之比 從資本流通角度看 利率為資本的交易價(jià)格 利率受供求情況 經(jīng)濟(jì)周期 貨幣政策 財(cái)政政策 通貨膨脹和國(guó)際收支狀況等因素影 響 一般來(lái)說(shuō) 市場(chǎng)利率可用下式表示 R PR INFLR DR LR MR 式中 PR 是純利率 INFLR 是通貨膨脹補(bǔ)償率 DR 是違約風(fēng)險(xiǎn)收益率 LR 是流動(dòng)性風(fēng) 險(xiǎn)收益率 MR 是期限性風(fēng)險(xiǎn)收益率 一 純利率 識(shí)記 在無(wú)通貨膨脹和無(wú)風(fēng)險(xiǎn)情況下的社會(huì)平均利潤(rùn)率 通常用無(wú)通貨膨脹情況下的國(guó)庫(kù)券利 率來(lái)表示 二 通貨膨脹補(bǔ)償率 識(shí)記 通貨膨脹會(huì)降低貨幣的實(shí)際購(gòu)買(mǎi)力 使投資者的真實(shí)收益率下降 因此提高利率水平以 補(bǔ)償其購(gòu)買(mǎi)力損失 政府發(fā)行的短期國(guó)庫(kù)券利率由純利率和通貨膨脹補(bǔ)償率兩部分組成 三 違約風(fēng)險(xiǎn)收益率 識(shí)記 違約風(fēng)險(xiǎn)是指借款人無(wú)法按期償還本金和利息而給投資者帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn) 如果借款人經(jīng)常 不能按期支付本息 則說(shuō)明該公司違約風(fēng)險(xiǎn)較高 投資者為了減少損失 必然要求提高收益 率以彌補(bǔ)違約風(fēng)險(xiǎn) 一般將國(guó)庫(kù)券與擁有相同到期日 變現(xiàn)力和其他特性的公司債券兩者之 間的利率差距作為違約風(fēng)險(xiǎn)收益率 四 流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)收益率 識(shí)記 流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)是指某項(xiàng)資產(chǎn)迅速轉(zhuǎn)化為現(xiàn)金的可能性 如果一項(xiàng)資產(chǎn)能夠迅速轉(zhuǎn)化為現(xiàn)金 說(shuō)明其變現(xiàn)能力強(qiáng) 流動(dòng)性好 流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)低 利率低 反之 則說(shuō)明流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)高 利率 高 在其他因素相同的情況下 流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)小的債券和流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)大的債券利率相差 1 2 即流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)收益率 五 期限性風(fēng)險(xiǎn)收益率 識(shí)記 期限性風(fēng)險(xiǎn)是指因債務(wù)到期日不同而帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn) 一項(xiàng)負(fù)債 到期日越長(zhǎng) 債權(quán)人承受 的不確定因素就越多 承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)就越高 為了彌補(bǔ)這種風(fēng)險(xiǎn)而提高的利率水平 就是期限 性風(fēng)險(xiǎn)收益率 長(zhǎng)期利率一般要高于短期利率 這就是期限性風(fēng)險(xiǎn)收益率 第二章 時(shí)間價(jià)值 一 學(xué)習(xí)目的要求 理解時(shí)間價(jià)值的概念 掌握時(shí)間價(jià)值的計(jì)算 理解風(fēng)險(xiǎn)的概念 掌握風(fēng)險(xiǎn)的計(jì)量方法 理解風(fēng)險(xiǎn)與收益的關(guān)系 二 重點(diǎn) 難點(diǎn) 重點(diǎn)是時(shí)間價(jià)值的計(jì)算 單項(xiàng)資產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)與收益的計(jì)量 資本資產(chǎn)定價(jià)模型 難點(diǎn)是插值法的運(yùn)用 名義利率與實(shí)際利率的關(guān)系 投資組合的風(fēng)險(xiǎn)與收益的關(guān)系 第一節(jié) 時(shí)間價(jià)值 一 時(shí)間價(jià)值的概念 7 時(shí)間價(jià)值是指一定量的資本在不同時(shí)點(diǎn)上的價(jià)值量的差額 識(shí)記 時(shí)間價(jià)值的相對(duì)數(shù)理論上等于沒(méi)有風(fēng)險(xiǎn) 沒(méi)有通貨膨脹條件下的社會(huì)平均資本利潤(rùn)率 實(shí)際工作中用通貨膨脹率很低時(shí)的政府債券利率來(lái)表示 絕對(duì)數(shù)是資本在使用過(guò)程中帶來(lái)的 增值額 時(shí)間價(jià)值的大小由兩個(gè)因素決定 一是資本讓渡的時(shí)間期限 二是利率水平 現(xiàn)值 一是指未來(lái)某一時(shí)點(diǎn)的一定量資本折合到現(xiàn)在的價(jià)值 二是指現(xiàn)在的本金 通常 記作 P 終值 是現(xiàn)在一定量的資本在未來(lái)某一時(shí)點(diǎn)的價(jià)值 即未來(lái)的本利和 通常記作 F 二 時(shí)間價(jià)值的計(jì)算 一 單利及其計(jì)算 單利是只對(duì)本金計(jì)算利息 即資本無(wú)論期限長(zhǎng)短 各期的利息都是相同的 本金所派生 的利息不再加入本金計(jì)算利息 識(shí)記 1 單利終值 是指一定量的資本在若干期以后包括本金和單利利息在內(nèi)的未來(lái)價(jià)值 單利終值的計(jì)算公式為 F P P n r P 1 n r 單利利息的計(jì)算公式為 I P n r 式中 P 是現(xiàn)值 本金 F 是終值 本利和 I 是利息 r 是利率 n 是計(jì)算利息的 期數(shù) 某人于 20 5 年 1 月 1 日存入中國(guó)建設(shè)銀行 10 000 元人民幣 存期 5 年 存款年利率 為 5 到期本息一次性支付 則到期單利終值與利息分別為 單利終值 10 000 1 5 5 12 500 元 利息 10 000 5 5 2 500 元 2 單利現(xiàn)值 是指未來(lái)在某一時(shí)點(diǎn)取得或付出的一筆款項(xiàng) 按一定折現(xiàn)率計(jì)算的現(xiàn)在的價(jià)值 單利現(xiàn)值的計(jì)算公式為 某人 3 年后將為其子女支付留學(xué)費(fèi)用 300 000 元人民幣 20 5 年 3 月 5 日他將款項(xiàng)一 次性存入中國(guó)銀行 存款年利率為 4 5 則此人至少應(yīng)存款的數(shù)額為 現(xiàn)值的計(jì)算與終值的計(jì)算是互逆的 由終值計(jì)算現(xiàn)值的過(guò)程稱(chēng)為折現(xiàn) 這時(shí)的利率稱(chēng)為 折現(xiàn)率 相應(yīng)的計(jì)息期數(shù)稱(chēng)為折現(xiàn)期數(shù) 二 復(fù)利及其計(jì)算 復(fù)利是指資本每經(jīng)過(guò)一個(gè)計(jì)息期 要將該期所派生的利息再加人本金 一起計(jì)算利息 俗稱(chēng) 利滾利 計(jì)息期是指相鄰兩次計(jì)息的間隔 如年 季或月等 識(shí)記 復(fù)利及其計(jì)算 應(yīng)用 1 復(fù)利終值 8 復(fù)利終值是指一定量的資本按復(fù)利計(jì)算在若干期以后的本利和 如果年利率為 r 本 金 P 在 n 期后的終值為 F 則 F 與 P 的關(guān)系可表述如下 第 1 期末 F P 1 r 第 2 期末 F P 1 r 1 r 第 3 期末 F P 1 r 1 r 1 r 第 n 期末 式中 稱(chēng)為復(fù)利終值系數(shù)或一元的復(fù)利終值 用符號(hào) F P r n 表示 可查表 因此 復(fù)利終值也可表示為 F P F P r n 某人擬購(gòu)房一套 開(kāi)發(fā)商提出兩個(gè)付款方案 方案一 現(xiàn)在一次性付款 80 萬(wàn)元 方案二 5 年后一次性付款 100 萬(wàn)元 假如購(gòu)房所需資金可以從銀行貸款取得 若銀行貸款利率為 7 則 方案一 5 年后的終值為 F 80 F P 7 5 80 1 4026 112 208 萬(wàn)元 由于方案一 5 年后的付款額終值 112 208 萬(wàn)元 大于方案二 5 年后的付款額 100 萬(wàn) 元 所以選擇方案二對(duì)購(gòu)房者更為有利 2 復(fù)利現(xiàn)值 復(fù)利現(xiàn)值是指未來(lái)在某一時(shí)點(diǎn)取得或付出的一筆款項(xiàng)按復(fù)利計(jì)算的現(xiàn)在的價(jià)值 根據(jù)復(fù)利終值的計(jì)算公式可以得到復(fù)利現(xiàn)值的計(jì)算公式為 互為逆運(yùn)算 式中 稱(chēng)為復(fù)利現(xiàn)值系數(shù)或一元的復(fù)利現(xiàn)值 用符號(hào) P F r n 表示 可查表 復(fù)利現(xiàn)值的計(jì)算公式也可以表示為 P F P F r n 某人擬購(gòu)房一套 開(kāi)發(fā)商提出兩個(gè)付款方案 方案一 現(xiàn)在一次性付款 80 萬(wàn)元 方案二 5 年后一次性付款 100 萬(wàn)元 假如購(gòu)房所需資金可以從銀行貸款取得 若銀行貸款利率為 7 則 方案二 5 年后付款 100 萬(wàn)元的現(xiàn)值為 P 100 P F 7 5 100 0 7130 71 3 萬(wàn)元 由于方案二付款的現(xiàn)值 71 3 萬(wàn)元 小于方案一 80 萬(wàn)元 的現(xiàn)值萬(wàn)元所以選擇 方案二對(duì)購(gòu)房者更有利 二 時(shí)間價(jià)值的計(jì)算 三 年金及其計(jì)算 年金是指一定時(shí)期內(nèi)每期相等金額的系列收付款項(xiàng) 年金具有兩個(gè)特點(diǎn) 一是每次收 付金額相等 二是時(shí)間間隔相同 即年金是在一定時(shí)期內(nèi)每隔一段時(shí)間就必須發(fā)生一次收款 或付款 的業(yè)務(wù) 各期發(fā)生的收付款項(xiàng)在數(shù)額上必須相等 識(shí)記 保險(xiǎn)費(fèi) 養(yǎng)老金 租金 等額分期收款 等額分期付款 零存整取或整存零取儲(chǔ)蓄 9 按每次收付款發(fā)生的時(shí)點(diǎn)不同 年金可分為普通年金 即付年金 遞延年金 永續(xù)年 金四種形式 1 普通年金 普通年金是指從第一期起 在一定時(shí)期內(nèi)每期期末等額收付的系列款項(xiàng) 又稱(chēng)后付年金 識(shí)記 這種年金形式在現(xiàn)實(shí)經(jīng)濟(jì)生活中最常見(jiàn) 年金一般用符號(hào) A 表示 年金及其計(jì)算 普通年金 應(yīng)用 普通年金終值 猶如零存整取的本利和 是指在一定時(shí)期內(nèi)每期期末收付款項(xiàng)的復(fù)利終 值之和 如 從第一年起 每年年末存入銀行相等的金額 A 年利率為 r 如果每年計(jì)息一次 則 n 年后的本利和就是年金終值 普通年金終值的計(jì)算公式為 整理上式 可得到 式中 稱(chēng)作普通年金終值系數(shù)或一元的普通年金終值 記為 F A r n 普通年金終值系數(shù)可直接查表 普通年金終值的計(jì)算公式表示為 A 公司熱心于公益事業(yè) 自 2007 年 1 2 月底開(kāi)始 每年向兒童基金會(huì)捐款 100 000 元 幫助部分失學(xué)兒童從小學(xué)一年級(jí)開(kāi)始得到九年義務(wù)教育 假設(shè)存款年利率為 5 該公司這九 年捐款至 2015 年年底的金額為 F 100 000 F A 5 9 100 000 11 026 6 1 102 660 元 普通年金現(xiàn)值 是指為在每期期末取得相等金額的款項(xiàng) 現(xiàn)在需要投入的金額 是一定 時(shí)期內(nèi)每期期末收付款項(xiàng)的復(fù)利現(xiàn)值之和 如 公司從第一年起 在未來(lái) n 年內(nèi)每年年末從銀行取出相等的金額 A 年利率為 r 如果每年計(jì)息一次 則現(xiàn)在應(yīng)存入的本金即為年金現(xiàn)值 普通年金現(xiàn)值的計(jì)算公式為 整理上式 可得 式中 稱(chēng)作普通年金現(xiàn)值系數(shù)或一元的普通年金現(xiàn)值 記為 P A r n 10 普通年金現(xiàn)值系數(shù)可直接查表 普通年金現(xiàn)值的計(jì)算公式可以表示為 B 公司準(zhǔn)備購(gòu)置一套生產(chǎn)錢(qián) 該套生產(chǎn)線的市場(chǎng)價(jià)為 20 萬(wàn)元 經(jīng)協(xié)商 廠家提供一種付 款方案 首期支付 10 萬(wàn)元 然后分 6 年于每年年末支付 3 萬(wàn)元 銀行同期的貨款利率為 7 則分期付款方案的現(xiàn)值為 P 10 3 P A 7 6 10 3 4 766 5 10 14 299 5 24 299 5 萬(wàn)元 如果直接一次性付款只需要付出 20 萬(wàn)元 可見(jiàn)分期付款對(duì) B 公司來(lái)說(shuō)不合算 二 時(shí)間價(jià)值的計(jì)算 三 年金及其計(jì)算 2 即付年金 淘寶店鋪 自考贏家 即付年金是指從第一期起 在一定時(shí)期內(nèi)每期期初等額收付的系列款項(xiàng) 又稱(chēng)先付年 金 識(shí)記 它與普通年金的區(qū)別僅在于付款時(shí)間不同 現(xiàn)值 是指每期期初等額收付的系列款項(xiàng)的復(fù)利現(xiàn)值之和 用公式表示為 整理上式 可得 或 C 公司從租賃公司租入一臺(tái)設(shè)備 期限 5 年 租賃合同規(guī)定于每年年初支付租金 2 萬(wàn)元 預(yù)計(jì)設(shè)備租賃期內(nèi)銀行貸款利率為 6 則該設(shè)備租金的現(xiàn)值為 P 2 P A 6 5 1 6 2 4 212 4 1 06 8 93 萬(wàn)元 或 P 2 P A 6 5 1 1 2 3 465 1 1 8 93 萬(wàn)元 即付年金終值 各期期初等額系列收付款的復(fù)利終值之和 用公式表示為 整理上式 可得 或 11 D 公司在今后 5 年內(nèi) 于每年年初存入很行 100 萬(wàn)元 如果存款年利率為 6 則第 5 年 末的存款余額為 F 100 F A 6 5 1 6 100 5 637 1 1 06 597 53 萬(wàn)元 或 F 100 F A 6 5 1 1 100 6 975 3 1 597 53 萬(wàn)元 3 遞延年金 遞延年金是指距今若干期以后發(fā)生的系列等額收付款項(xiàng) 凡不是從第一期開(kāi)始的年金 都是遞延年金 識(shí)記 年金及其計(jì)算 遞延年金 應(yīng)用 遞延年金現(xiàn)值 用公式表示為 或 遞延年金終值 計(jì)算方法與普通年金終值相同 與遞延期長(zhǎng)短無(wú)關(guān) E 公司于年初存入銀行一筆資本作為職工的獎(jiǎng)勵(lì)基金 在存滿 5 年后每年年末取出 100 萬(wàn)元 到第 10 年年末全部取完 假設(shè)銀行存款年利率為 6 則該公司最初應(yīng)一次存入銀行 的資本為 P 100 P A 6 5 P F 6 5 100 4 212 4 0 747 3 314 79 萬(wàn)元 或 P 100 P A 6 5 5 P A 6 5 100 7 360 1 4 212 4 314 77 萬(wàn)元 4 永續(xù)年金 永續(xù)年金是指無(wú)限期等額系列收付的款項(xiàng) 識(shí)記 如 優(yōu)先股 終值 不存在計(jì)算問(wèn)題 因其沒(méi)有終止時(shí)間 現(xiàn)值 其計(jì)算公式由普通年金現(xiàn)值的計(jì)算公式推導(dǎo)出來(lái) 年金及其計(jì)算 永續(xù)年金 應(yīng)用 12 F 公司擬建立一項(xiàng)永久性的科研獎(jiǎng)勵(lì)基金 計(jì)劃每年提供 10 萬(wàn)元用于獎(jiǎng)勵(lì)當(dāng)年在技 術(shù)研發(fā)方面做出突出貢獻(xiàn)的技術(shù)人員 如果年利率為 10 則該項(xiàng)獎(jiǎng)勵(lì)基金的金額為 三 利息率 計(jì)息期或現(xiàn)值 終值 系數(shù) 插值法的運(yùn)用 領(lǐng)會(huì) 已知終值或現(xiàn)值 如何獲得利率 計(jì)息期或現(xiàn)值 終值 系數(shù) G 公司年初獲得一筆金額為 100 萬(wàn)元的貸款 銀行要求在取得貸款的 5 年內(nèi) 每年年底 償還 26 萬(wàn)元 計(jì)算該筆貸款的年利率 因?yàn)?100 26 P A r 5 所以 P A r 5 3 846 2 查年金現(xiàn)值表 可得 P A 9 5 3 889 7 P A 10 5 3 790 8 用插值法計(jì)算該筆貸款的利率為 r 9 44 四 名義利率和實(shí)際利率的關(guān)系 領(lǐng)會(huì) 名義利率 每年的復(fù)利次數(shù)超過(guò) 1 次時(shí)的年利率 實(shí)際利率 每年只復(fù)利一次的利率 若 m 為一年內(nèi)復(fù)利計(jì)息次數(shù) r 為名義利率 EIR 為實(shí)際利率 則 如果名義利率為 24 每月復(fù)利計(jì)息 則 1 元投資的年末為 第二節(jié) 風(fēng)險(xiǎn)收益 一 風(fēng)險(xiǎn)的概念與分類(lèi) 風(fēng)險(xiǎn)是指在一定條件下和一定時(shí)期內(nèi)可能發(fā)生的各種結(jié)果的變動(dòng)程度 常常和不確定性 聯(lián)系在一起 具體到財(cái)務(wù)管理活動(dòng)中 風(fēng)險(xiǎn)是指由于各種難以或無(wú)法預(yù)料 控制的因素產(chǎn)生 作用 使投資者的實(shí)際收益和預(yù)計(jì)收益發(fā)生背離的可能性 領(lǐng)會(huì) 按照風(fēng)險(xiǎn)可分散特性的不同 風(fēng)險(xiǎn)分為系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)和非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn) 系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)是指由市場(chǎng)收益率整體變化所引起的市場(chǎng)上所有資產(chǎn)的收益率的變動(dòng)性 它是由那 些影響整個(gè)市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)因素引起的 因而又稱(chēng)為市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn) 這些因素包括戰(zhàn)爭(zhēng) 經(jīng)濟(jì)衰退 13 通貨膨脹 稅制改革 世界能源狀況的改變等 這類(lèi)風(fēng)險(xiǎn)是影響所有資產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn) 因而不能 通過(guò)投資組合分散 故又稱(chēng)為不可分散風(fēng)險(xiǎn) 識(shí)記 非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)是指由于某一特定原因?qū)δ骋惶囟ㄙY產(chǎn)收益率造成影響的可能性 它是特定 公司或行業(yè)所特有的風(fēng)險(xiǎn) 因而又稱(chēng)為公司特有風(fēng)險(xiǎn) 識(shí)記 例如 公司的工人罷工 新產(chǎn)品開(kāi)發(fā)失敗 失去重要的銷(xiāo)售合同或者發(fā)現(xiàn)新礦藏等 這 類(lèi)事件的發(fā)生是非預(yù)期的 隨機(jī)的 它只影響一個(gè)或少數(shù)幾個(gè)公司 不會(huì)對(duì)整個(gè)市場(chǎng)產(chǎn)生太 大的影響 這種風(fēng)險(xiǎn)可以通過(guò)多樣化的投資來(lái)分散 即發(fā)生于一家公司的不利事件可以被其 他公司的有利事件所抵消 資產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)是資產(chǎn)收益率的不確定性 其大小可用資產(chǎn)收益率的離散程度來(lái)衡量 離散程度是指資產(chǎn)收益率的各種可能結(jié)果與預(yù)期收益率的偏差 衡量風(fēng)險(xiǎn)大小的指標(biāo)主要有標(biāo)準(zhǔn)離差 標(biāo)準(zhǔn)離差率等 二 單項(xiàng)資產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)與收益衡量 應(yīng)用 一 概率與概率分布 一個(gè)事件的概率是指這一事件的某種結(jié)果發(fā)生的可能性大小 如果把某一事件所有可能 的結(jié)果都列示出來(lái) 對(duì)每個(gè)結(jié)果給予一定的概率 就構(gòu)成概率分布 以 Pi表示概率 以 n 表示可能出現(xiàn)的所有情況 概率必須符合以下兩個(gè)要求 1 所有的概率 Pi都在 0 和 1 之間 即 0 P i 1 2 所有可能結(jié)果的概率之和等于 1 即 二 期望值 期望值又稱(chēng)預(yù)期收益 是指對(duì)于某一投資方案未來(lái)收益的各種可能結(jié)果 以概率權(quán)數(shù)計(jì)算 的加權(quán)平均數(shù) 識(shí)記 它是衡量風(fēng)險(xiǎn)大小的基礎(chǔ) 但它本身不能表明風(fēng)險(xiǎn)的高低 其基本計(jì)算公式是 式中 是期望值 P i是第 i 種結(jié)果出現(xiàn)的概率 n 是所有可能結(jié)果的個(gè)數(shù) R i是第 i 種結(jié)果出現(xiàn)后的收益 結(jié)論 在投資額相同的情況下 期望值越大 說(shuō)明預(yù)期收益越好 在期望值相同的情況下 概 率分布越集中 實(shí)際可能的結(jié)果就越接近期望值 實(shí)際收益偏離預(yù)期收益的可能性就越小 投資的風(fēng)險(xiǎn)也就越小 反之 投資的風(fēng)險(xiǎn)就越大 三 標(biāo)準(zhǔn)離差和標(biāo)準(zhǔn)離差率 標(biāo)準(zhǔn)離差是指概率分布中各種可能結(jié)果對(duì)于期望值的離散程度 識(shí)記 標(biāo)準(zhǔn)離差通常用符號(hào) 表示 其計(jì)算公式為 標(biāo)準(zhǔn)離差以絕對(duì)數(shù)衡量風(fēng)險(xiǎn)的高低 只適用于期望值相同的決策方案風(fēng)險(xiǎn)程度的比較 結(jié)論 在期望值相同的情況下 標(biāo)準(zhǔn)離差越大 說(shuō)明各種可能情況與期望值的偏差越大 風(fēng)險(xiǎn)越高 反之 標(biāo)準(zhǔn)離差越小 說(shuō)明各種可能情況越接近于期望值 意味著風(fēng)險(xiǎn)越低 標(biāo)準(zhǔn)離差率是標(biāo)準(zhǔn)離差與期望值之比 識(shí)記 通常用符號(hào) V 表示 其計(jì)算公式為 14 標(biāo)準(zhǔn)離差率是一個(gè)相對(duì)指標(biāo) 它以相對(duì)數(shù)反映方案的風(fēng)險(xiǎn)程度 結(jié)論 在期望值不同的情況下 標(biāo)準(zhǔn)離差率越大 風(fēng)險(xiǎn)越高 反之 標(biāo)準(zhǔn)離差率越小 風(fēng)險(xiǎn)越低 H 公司有甲 乙兩個(gè)投資項(xiàng)目 計(jì)劃投資額均為 1000 萬(wàn)元 可能的收益率及概率分布如 表所示 項(xiàng)目概率分布表 市場(chǎng)狀況 概率 甲項(xiàng)目收益率 乙項(xiàng)目收益率 好 0 3 20 30 一般 0 5 10 10 差 0 2 5 10 甲 乙項(xiàng)目收益率的期望值分別為 甲 20 0 3 10 0 5 5 0 2 12 乙 30 0 3 10 0 5 10 0 2 12 甲 乙項(xiàng)目收益率的標(biāo)準(zhǔn)離差分別為 結(jié)論 由于甲 乙兩個(gè)項(xiàng)目投資額相同 收益率的期望值亦相同 而甲項(xiàng)目標(biāo)準(zhǔn)離差小 于乙項(xiàng)目 故可以判斷甲項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)較低 結(jié)論 1 對(duì)于多方案擇優(yōu)的情況 其決策準(zhǔn)則應(yīng)是選擇低風(fēng)險(xiǎn)高收益的方案 即選擇標(biāo) 準(zhǔn)離差最低 期望收益最高的方案 結(jié)論 2 通常高收益高風(fēng)險(xiǎn) 低收益低風(fēng)險(xiǎn)除了權(quán)衡期望收益與風(fēng)險(xiǎn) 而且要視決策者 對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的態(tài)度而定 厭惡風(fēng)險(xiǎn)的決策者可能會(huì)選擇期望收益較低同時(shí)風(fēng)險(xiǎn)也較低的方案 偏 好風(fēng)險(xiǎn)的決策者則可能選擇風(fēng)險(xiǎn)雖高但同時(shí)預(yù)期收益也高的方案 三 風(fēng)險(xiǎn)和收益的關(guān)系 一 單個(gè)證券風(fēng)險(xiǎn)與收益關(guān)系 可以用資本資產(chǎn)定價(jià)模型表示 公式為 式中 R j為在證券 j 上投資者要求的收益率 R f為無(wú)風(fēng)險(xiǎn)證券的利率 j為證券 j 的 系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)的度量 R m為投資者對(duì)市場(chǎng)組合要求的收益率 即證券市場(chǎng)的平均收益率 R m R f為市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià) 領(lǐng)會(huì) 個(gè)別證券的系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)可以用該證券的 系數(shù)度量 15 個(gè)別證券的 系數(shù)是反映個(gè)別證券收益率與市場(chǎng)平均收益率之間變動(dòng)關(guān)系的一個(gè)量化 指標(biāo) 它表示個(gè)別證券收益率的變動(dòng)受市場(chǎng)平均收益率變動(dòng)的影響程度 也就是相對(duì)于市場(chǎng) 組合的平均風(fēng)險(xiǎn)而言 個(gè)別證券系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)的大小 市場(chǎng)組合的系數(shù)為 1 領(lǐng)會(huì) 當(dāng)個(gè)別證券的 1 時(shí) 說(shuō)明該證券收益率的變動(dòng)幅度小于市場(chǎng)組合收益率的變動(dòng)幅度 因此 其所含的系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)小于市場(chǎng)組合的風(fēng)險(xiǎn) 領(lǐng)會(huì) 當(dāng)個(gè)別證券的 1 時(shí) 說(shuō)明該證券的收益率與市場(chǎng)平均收益率呈同方向 同比例的變 化 即如果市場(chǎng)平均收益率增加 或減少 1 那么該證券的收益率也相應(yīng)地增加 或減少 1 也就是說(shuō) 該證券所含的系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)與市場(chǎng)組合的風(fēng)險(xiǎn)一致 領(lǐng)會(huì) 當(dāng)個(gè)別證券的 1 時(shí) 說(shuō)明該證券收益率的變動(dòng)幅度大于市場(chǎng)組合收益率的變動(dòng)幅度 因此 其所含的系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)大于市場(chǎng)組合的風(fēng)險(xiǎn) 絕大多數(shù)證券的 系數(shù)是大于零的 如果 系數(shù)是負(fù)數(shù) 表明這類(lèi)證券與市場(chǎng)平均收 益率的變化方向相反 領(lǐng)會(huì) 在資本資產(chǎn)定價(jià)模型中 證券的風(fēng)險(xiǎn)與收益之間的關(guān)系可以表示為證券市場(chǎng)線 SML 領(lǐng)會(huì) 圖中 領(lǐng)會(huì) 縱軸表示投資者要求的收益率 橫軸用系數(shù)表示系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)的度量 無(wú)風(fēng)險(xiǎn)證券的 0 所以 Rf為證券市場(chǎng)線在縱軸的截距 證券市場(chǎng)線的斜率反映了證券市場(chǎng)總體風(fēng)險(xiǎn)的厭惡程度 一般來(lái)說(shuō) 投資者對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的厭 惡程度越強(qiáng) 證券市場(chǎng)線的斜率越大 對(duì)證券所要求的風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償越大 證券要求的收益率越 高 投資者要求的收益率不僅僅取決于市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn) 而且取決于無(wú)風(fēng)險(xiǎn)收益率 證券市場(chǎng)線的 截距 和市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償程度 證券市場(chǎng)線的斜率 預(yù)計(jì)通貨膨脹提高時(shí) 無(wú)風(fēng)險(xiǎn)收益率隨之提高 進(jìn)而導(dǎo)致證券市場(chǎng)線向上平移 風(fēng)險(xiǎn)厭惡感的加強(qiáng) 會(huì)提高證券市場(chǎng)線的斜率 已知市場(chǎng)上所有股票的平均收益率為 10 無(wú)風(fēng)險(xiǎn)收益率為 5 如果 A B C 三家公司 股票的 系數(shù)分別為 2 0 1 0 和 0 5 根據(jù)資本資產(chǎn)定價(jià)模型 各公司股票的收益率最低 達(dá)到多少時(shí)投資者才會(huì)購(gòu)買(mǎi) 領(lǐng)會(huì) A 公司股票的收益率為 R A 5 2 0 10 5 15 即當(dāng) A 公司股票的系數(shù)為 2 0 該公司股票的收益率應(yīng)達(dá)到或超過(guò) 15 時(shí) 投資者才能 會(huì)購(gòu)買(mǎi) B 公司股票的收益率為 R B 5 1 0 10 5 10 即當(dāng) B 公司股票的系數(shù)為 1 0 時(shí) 其投資者所要求的收益率與市場(chǎng)平均收益率相同 都 是 10 C 公司股票的收益率為 16 R C 5 0 5 10 5 7 5 即當(dāng) C 公司股票的系數(shù)為 0 5 時(shí) 其投資者所要求的收益率低于市場(chǎng)平均收益率 10 單個(gè)證券的市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)可用 系數(shù)來(lái)表示 系數(shù)不同 就有不同的風(fēng)險(xiǎn)收益率 系數(shù)越高 要求的風(fēng)險(xiǎn)收益率就越高 在無(wú)風(fēng)險(xiǎn)收益率不變的情況下 投資者要求的收 益率也就越高 二 證券投資組合的風(fēng)險(xiǎn)與收益關(guān)系 應(yīng)用 證券投資組合的 系數(shù)是個(gè)別證券系數(shù)的 的加權(quán)平均數(shù) 權(quán)數(shù)為各種證券在投資組 合中所占的比例 計(jì)算公式為 式中 p為證券投資組合的 系數(shù) xj為第 j 種證券在投資組合中所占的比例 j 為第 j 種證券的系數(shù) n 為證券投資組合中證券的數(shù)量 某投資者持有由甲 乙 丙三種股票構(gòu)成的投資組合 它們的 系數(shù)分別為 2 0 1 0 和 0 5 它們?cè)谧C券投資組合中所占的比例分別為 50 30 和 20 股票市場(chǎng)的收益率為 14 無(wú)風(fēng)險(xiǎn)收益率為 8 要求 1 確定該證券投資組合的風(fēng)險(xiǎn)收益率 2 如果該投資者為了降低風(fēng)險(xiǎn) 出 售部分甲股票 買(mǎi)進(jìn)部分丙股票 使三種股票在證券投資組合中所占的比例變?yōu)?20 30 和 50 計(jì)算此時(shí)的風(fēng)險(xiǎn)收益率 證券投資組合的 系數(shù)為 p 50 2 0 30 1 0 20 0 5 1 4 該證券投資組合的風(fēng)險(xiǎn)收益率為 R p p R m R f 1 4 14 8 8 4 改變投資比例之后 證券投資組合的 系數(shù)為 p 20 2 0 30 1 0 50 0 5 0 95 該證券投資組合的風(fēng)險(xiǎn)收益率為 R p p R m R f 0 95 14 8 5 7 投資組合的 系數(shù)受到不同證券投資的比重和個(gè)別證券 系數(shù)的影響 若在證券組合 中加入系數(shù)值較高的股票 由此得到的投資組合的系數(shù)值也較高 從而其風(fēng)險(xiǎn)將增大 與此 相反 如果新加入的股票的系數(shù)值較低 則投資組合的風(fēng)險(xiǎn)也將降低 第三章 財(cái)務(wù)分析 本章學(xué)習(xí)目的和要求 通過(guò)本章的學(xué)習(xí) 理解財(cái)務(wù)分析的意義 財(cái)務(wù)分析的內(nèi)容 財(cái)務(wù)分析的基礎(chǔ)數(shù)據(jù)來(lái)源和財(cái) 務(wù)分析方法的類(lèi)型 掌握財(cái)務(wù)比率分析和杜邦分析體系及其具體運(yùn)用 本章重點(diǎn) 難點(diǎn) 本章的重點(diǎn)是營(yíng)運(yùn)能力比率 短期償債能力比率 長(zhǎng)期償債能力比率和盈利能力比率指標(biāo) 的計(jì)算和杜邦分析體系的運(yùn)用 17 難點(diǎn)是杜邦分析法與因素分析法的結(jié)合使用 第一節(jié) 財(cái)務(wù)分析概述 一 財(cái)務(wù)分析的意義 財(cái)務(wù)分析是以公司財(cái)務(wù)報(bào)表和其他有關(guān)資料為依據(jù)和起點(diǎn) 采用一系列專(zhuān)門(mén)方法 對(duì) 公司一定時(shí)期的財(cái)務(wù)狀況 經(jīng)營(yíng)成果及現(xiàn)金流量情況進(jìn)行分析 借以評(píng)價(jià)公司財(cái)務(wù)活動(dòng)業(yè)績(jī) 控制財(cái)務(wù)活動(dòng)運(yùn)行 預(yù)測(cè)財(cái)務(wù)發(fā)展趨勢(shì) 提高財(cái)務(wù)管理水平和經(jīng)濟(jì)效益的財(cái)務(wù)管理活動(dòng) 識(shí)記 財(cái)務(wù)分析是正確評(píng)價(jià)公司財(cái)務(wù)狀況 考核其經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)的依據(jù) 財(cái)務(wù)分析是進(jìn)行財(cái)務(wù)預(yù)測(cè)與決策的基礎(chǔ) 財(cái)務(wù)分析是挖掘內(nèi)部潛力 實(shí)現(xiàn)公司財(cái)務(wù)管理目標(biāo)的手段 領(lǐng)會(huì) 二 財(cái)務(wù)分析的內(nèi)容 營(yíng)運(yùn)能力分析 營(yíng)運(yùn)能力是指公司資產(chǎn)周轉(zhuǎn)運(yùn)行的能力 營(yíng)運(yùn)能力分析主要是分析公司資產(chǎn)的周轉(zhuǎn)情況 識(shí)記 通過(guò)存貨周轉(zhuǎn)率 應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率 總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率和流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率等指標(biāo)來(lái)反映公司 銷(xiāo)售質(zhì)量 購(gòu)貨質(zhì)量 生產(chǎn)水平等 揭示公司的資源配置情況 促進(jìn)公司提高資產(chǎn)使用效率 償債能力分析 償債能力是指公司償還債務(wù)的能力 償債能力直接關(guān)系到公司持續(xù)經(jīng)營(yíng)能力 識(shí)記 公司償債能力分析 主要是通過(guò)資產(chǎn)負(fù)債率 流動(dòng)比率 速動(dòng)比率等指標(biāo) 揭示公司舉 債的合理程度及清償債務(wù)的實(shí)際能力等 同時(shí) 償債能力分析也關(guān)注公司資產(chǎn)的質(zhì)量 資產(chǎn) 變現(xiàn)的能力及公司的盈利能力 盈利能力分析 盈利能力是指公司獲取利潤(rùn)的能力 公司盈利能力分析主要是分析公司利潤(rùn)的實(shí)現(xiàn)情況 識(shí)記 公司盈利能力分析 主要是通過(guò)銷(xiāo)售毛利率 銷(xiāo)售凈利率 凈資產(chǎn)收益率 總資產(chǎn)收益 率等指標(biāo) 揭示公司的盈利情況 綜合財(cái)務(wù)分析 綜合財(cái)務(wù)分析是將營(yíng)運(yùn)能力分析 償債能力分析和盈利能力分析等諸多方面納入一個(gè)有 機(jī)的整體之中 通過(guò)相互關(guān)聯(lián)的分析 采用適當(dāng)?shù)臉?biāo)準(zhǔn) 對(duì)公司財(cái)務(wù)狀況和經(jīng)營(yíng)成果做出全 面的評(píng)價(jià) 識(shí)記 三 財(cái)務(wù)分析的基礎(chǔ) 18 資產(chǎn)負(fù)債表 資產(chǎn)負(fù)債表是反映公司在某一特定日期的財(cái)務(wù)狀況的報(bào)表 資產(chǎn)負(fù)債表是根據(jù) 資 產(chǎn) 負(fù)債 所有者 股東 權(quán)益 這一會(huì)計(jì)恒等式來(lái)編制的 識(shí)記 一方面反映公司某一日期所擁有的資產(chǎn)規(guī)模及分布 一方面反映公司這一日期的資本來(lái)源及結(jié)構(gòu) 有助于使用者評(píng)價(jià)公司資產(chǎn)質(zhì)量以及短期償債能力和長(zhǎng)期償債能力等 評(píng)價(jià)公司財(cái) 務(wù)狀況的優(yōu)劣 預(yù)測(cè)公司未來(lái)財(cái)務(wù)狀況的變動(dòng)趨勢(shì) 做出決策 資產(chǎn)負(fù)債表 簡(jiǎn)表 編制單位 A 公司 2014 年 12 月 31 日 單位 萬(wàn)元 資產(chǎn) 年初余額 期末余額 負(fù)債與股東權(quán)益 年初余額 期末余額 流動(dòng)資產(chǎn) 流動(dòng)負(fù)債 貨幣資金 740 860 短期借款 320 400 交易性金融資產(chǎn) 應(yīng)付票據(jù) 20 150 應(yīng)收票據(jù) 30 140 應(yīng)付賬款 480 620 應(yīng)收賬款 360 380 應(yīng)付職工薪酬 141 215 其他應(yīng)收款 70 40 應(yīng)交稅費(fèi) 33 40 預(yù)付賬款 其他應(yīng)付款 106 275 存貨 1 600 2 080 流動(dòng)負(fù)債合計(jì) 1 100 1 700 流動(dòng)資產(chǎn)合計(jì) 2 800 3 500 非流動(dòng)負(fù)債 非流動(dòng)資產(chǎn) 長(zhǎng)期借款 1 040 1 100 長(zhǎng)期股權(quán)投資 80 100 非流動(dòng)負(fù)債合計(jì) 1 040 1 100 固定資產(chǎn) 1 800 2 000 負(fù)債合計(jì) 2 140 2 800 在建工程 400 600 股東權(quán)益 無(wú)形資產(chǎn) 220 300 股本 1 100 1 600 非流動(dòng)資產(chǎn)合計(jì) 2 500 3 000 資本公積 1 500 1 400 盈余公積 130 200 未分配利潤(rùn) 430 500 股東權(quán)益合計(jì) 3 160 3 700 資產(chǎn)總計(jì) 5 300 6 500 負(fù)債與股東權(quán)益合計(jì) 5 300 6 500 資產(chǎn)負(fù)債表的局限性 1 資產(chǎn)和負(fù)債的確認(rèn)和計(jì)量都涉及人為的估計(jì)與判斷 很難做到絕對(duì)的客觀與真實(shí) 2 公司使用的會(huì)計(jì)程序與方法具有很大的選擇性 導(dǎo)致報(bào)表信息在不同公司之間可比性 差 19 3 對(duì)不同的資產(chǎn)項(xiàng)目采用不同的計(jì)價(jià)方法 使得報(bào)表上得出的合計(jì)數(shù)失去了可比的基礎(chǔ) 從而影響財(cái)務(wù)信息的相關(guān)性 淘寶店鋪 自考贏家 4 有些無(wú)法或難以用貨幣計(jì)量的資產(chǎn)或負(fù)債完全被遺漏 忽略 而此類(lèi)信息均具有決策 價(jià)值 5 物價(jià)變動(dòng)使以歷史成本為計(jì)量屬性的資產(chǎn)與負(fù)債嚴(yán)重偏離現(xiàn)實(shí) 可能出現(xiàn)歷史成本大 大低于現(xiàn)行重置成本的情況 使資產(chǎn)的真實(shí)價(jià)值得不到反映 形成虛盈實(shí)虧狀況 6 資產(chǎn)負(fù)債表不能直接披露公司的償債能力 利潤(rùn)表 利潤(rùn)表是反映公司在一定會(huì)計(jì)期間經(jīng)營(yíng)成果的報(bào)表 利潤(rùn)表是按照 利潤(rùn) 收入 費(fèi)用 這一公式編制的動(dòng)態(tài)報(bào)表 識(shí)記 反映公司經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)的主要來(lái)源和構(gòu)成情況 有助于使用者判斷凈利潤(rùn)的質(zhì)量及風(fēng)險(xiǎn) 有 助于使用者預(yù)測(cè)凈利潤(rùn)的持續(xù)性 從而作出正確的決策 反映公司一定會(huì)計(jì)期間的收入實(shí)現(xiàn)情況 反映公司一定會(huì)計(jì)期間的費(fèi)用耗費(fèi)情況 反映生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的成果 可以提供進(jìn)行財(cái)務(wù)分析的基本資料 利潤(rùn)表 編制單位 A 公司 2014 年度 單位 萬(wàn)元 項(xiàng)目 上期金額 略 本期金額 一 營(yíng)業(yè)收入 4 100 減 營(yíng)業(yè)成本 3 200 營(yíng)業(yè)稅金及附加 210 銷(xiāo)售費(fèi)用 40 管理費(fèi)用 150 財(cái)務(wù)費(fèi)用 50 資產(chǎn)減值損失 0 加 公允價(jià)值變動(dòng)收益 損失以 號(hào)列示 0 投資收益 損失以 號(hào)列示 20 二 營(yíng)業(yè)利潤(rùn) 虧損以 號(hào) 填列 570 加 營(yíng)業(yè)外收入 105 減 營(yíng)業(yè)外支出 15 三 利潤(rùn)總額 虧損以 號(hào) 列示 660 減 所得稅費(fèi)用 165 四 凈利潤(rùn) 凈虧損以 填 列 495 利潤(rùn)表的缺陷 1 利潤(rùn)表只反映已實(shí)現(xiàn)的利潤(rùn) 不包括未實(shí)現(xiàn)的收益 20 2 利潤(rùn)表是以權(quán)責(zé)發(fā)生制為基礎(chǔ)編制的 因而無(wú)法得到以收付實(shí)現(xiàn)制為基礎(chǔ)的現(xiàn)金流動(dòng) 信息 利潤(rùn)多的公司其現(xiàn)金流動(dòng)狀況不一定良好 現(xiàn)金流量表 現(xiàn)金流量表是反映公司一定會(huì)計(jì)期間現(xiàn)金和現(xiàn)金等價(jià)物流入和流出的報(bào)表 識(shí)記 從編制原則上看 現(xiàn)金流量表遵循收付實(shí)現(xiàn)制原則編制 便于報(bào)表使用者了解公司凈利 潤(rùn)的質(zhì)量 從內(nèi)容上看 現(xiàn)金流量表被劃分為經(jīng)營(yíng)活動(dòng) 投資活動(dòng)和籌資活動(dòng)三個(gè)部分 每類(lèi)活動(dòng) 又分為各個(gè)具體項(xiàng)目 這些項(xiàng)目從不同角度反映公司業(yè)務(wù)活動(dòng)的現(xiàn)金流入與流出情況 彌補(bǔ) 了資產(chǎn)負(fù)債表和利潤(rùn)表提供信息的不足 通過(guò)現(xiàn)金流量表 報(bào)表使用者能夠了解現(xiàn)金流量的影響因素 評(píng)價(jià)公司的支付能力 償 債能力和周轉(zhuǎn)能力 預(yù)測(cè)公司未來(lái)現(xiàn)金流量 為其決策提供有力依據(jù) 現(xiàn)金流量表 編制單位 A 公司 2014 年度 單位 萬(wàn)元 項(xiàng)目 本年金額 略 一 經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量 銷(xiāo)售商品 提供勞務(wù)收到的現(xiàn)金 收到的稅費(fèi)返還 收到其他與經(jīng)營(yíng)活動(dòng)有關(guān)的現(xiàn)金 經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流入小計(jì) 購(gòu)買(mǎi)商品 接受勞務(wù)支付的現(xiàn)金 支付給職工以及為職工支付的現(xiàn)金 支付的各項(xiàng)稅費(fèi) 支付的其他與經(jīng)營(yíng)活動(dòng)有關(guān)的現(xiàn)金 經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流出小計(jì) 經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~ 二 投資活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量 收回投資收到的現(xiàn)金 取得投資收益收到的現(xiàn)金 處置固定資產(chǎn) 無(wú)形資產(chǎn)和其他長(zhǎng)期資產(chǎn)收 回的現(xiàn)金凈額 處置子公司及其他營(yíng)業(yè)單位收到的現(xiàn)金凈額 收到其他與投資活動(dòng)有關(guān)的現(xiàn)金 投資活動(dòng)現(xiàn)金流入小計(jì) 購(gòu)建固定資產(chǎn) 無(wú)形資產(chǎn)和其他長(zhǎng)期資產(chǎn)支 付的現(xiàn)金 投資支付的現(xiàn)金 取得子公司及其他營(yíng)業(yè)單位支付的現(xiàn)金凈額 支付其他與投資活動(dòng)有關(guān)的現(xiàn)金 投資活動(dòng)現(xiàn)金流出小計(jì) 投資活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~ 三 籌資活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量 吸收投資收到的現(xiàn)金 取得借款收到的現(xiàn)金 21 收到其他與籌資活動(dòng)有關(guān)的現(xiàn)金 籌資活動(dòng)現(xiàn)金流入小計(jì) 償還債務(wù)支付的現(xiàn)金 分配股利 利潤(rùn)或償付利息支付的現(xiàn)金 支付其他與籌資活動(dòng)有關(guān)的現(xiàn)金 籌資活動(dòng)現(xiàn)金流出小計(jì) 籌集活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~ 四 匯率變動(dòng)對(duì)現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物的影響 五 現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物凈增加額 加 期初現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物余額 六 期末現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物余額 四 財(cái)務(wù)分析的方法 比較分析法 比較分析法是通過(guò)同類(lèi)財(cái)務(wù)指標(biāo)在不同時(shí)期或不同情況下的數(shù)量上的比較 來(lái)揭示指標(biāo) 間差異或趨勢(shì)的一種方法 識(shí)記 比較分析法是財(cái)務(wù)分析中最基本 最常用的方法 1 按比較對(duì)象分類(lèi) 應(yīng)用 實(shí)際指標(biāo)與計(jì)劃 預(yù)算 標(biāo)準(zhǔn)或定額 指標(biāo)比較 這種分析主要揭示實(shí)際與計(jì)劃 預(yù)算 標(biāo)準(zhǔn)或定額 之間的差異 了解該項(xiàng)指標(biāo)的完成情況 實(shí)際指標(biāo)與本公司多期歷史指標(biāo)相比較 這種分析可以了解公司不同歷史時(shí)期有關(guān)指標(biāo) 的變動(dòng)情況 揭示公司經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的發(fā)展趨勢(shì)和管理水平 本公司指標(biāo)與國(guó)內(nèi)外同行業(yè)先進(jìn)公司指標(biāo)或同行業(yè)平均水平相比較 這種分析能夠找出 本公司與國(guó)內(nèi)外先進(jìn)公司 行業(yè)平均水平的差距 推動(dòng)本公司改善經(jīng)營(yíng)管理 努力趕超先進(jìn) 水平 2 按比較內(nèi)容分類(lèi) 應(yīng)用 比較會(huì)計(jì)要素的總量 總量是指報(bào)表項(xiàng)目的總金額 如凈利潤(rùn) 總資產(chǎn)等 總量比較主要用于時(shí)間序列分析 如研究利潤(rùn)的逐年變化趨勢(shì) 揭示其增長(zhǎng)潛力 有時(shí)也用于同業(yè)之間的比較 揭示公司的相 對(duì)規(guī)模和競(jìng)爭(zhēng)地位 A 公司 2014 年與 2013 年比較利潤(rùn)表 金額單位 萬(wàn)元 項(xiàng)目 2013 年 2014 年 差異額 差異率 一 營(yíng)業(yè)收入 3 800 4 100 300 7 89 減 營(yíng)業(yè)成本 2 710 3 200 490 18 08 營(yíng)業(yè)稅金及附加 195 210 15 7 69 22 銷(xiāo)售費(fèi)用 39 40 1 2 56 管理費(fèi)用 145 150 5 3 45 財(cái)務(wù)費(fèi)用 50 50 0 資產(chǎn)減值損失 0 0 0 加 公允價(jià)值變動(dòng)收益 損失以 號(hào)列示 0 0 0 投資收益 損失以 號(hào)列示 20 20 0 二 營(yíng)業(yè)利潤(rùn) 虧損以 號(hào)填列 781 570 211 27 02 加 營(yíng)業(yè)外收入 105 105 0 減 營(yíng)業(yè)外支出 14 15 1 7 14 三 利潤(rùn)總額 虧損以 號(hào)列示 872 660 212 24 31 減 所得稅費(fèi)用 218 165 53 24 31 四 凈利潤(rùn) 凈虧損以 號(hào)列示 654 495 159 24 31 公司 2014 年與 2013 年相比凈利潤(rùn)減少了 159 萬(wàn)元 下降了 24 31 通過(guò)分項(xiàng)目比 較分析得知 2014 年?duì)I業(yè)收入雖有一定程度的增加 增長(zhǎng)了 7 89 但營(yíng)業(yè)成本增加太多 增加了 18 08 另外 營(yíng)業(yè)稅金及附加 銷(xiāo)售費(fèi)用 管理費(fèi)用和營(yíng)業(yè)外支出均有增加 最終導(dǎo)致凈利潤(rùn)減少 比較結(jié)構(gòu)百分比 即把利潤(rùn)表和資產(chǎn)負(fù)債表轉(zhuǎn)換成百分比報(bào)表 編制結(jié)構(gòu)百分比利潤(rùn)表時(shí) 以營(yíng)業(yè)收入為 100 顯示利潤(rùn)表各項(xiàng)目的比重 而編制結(jié)構(gòu)百分比資產(chǎn)負(fù)債表時(shí) 分別以資產(chǎn)總計(jì)和負(fù)債 與所有者 股東 權(quán)益總計(jì)為 100 顯示資產(chǎn)負(fù)債表各項(xiàng)目的比重 通過(guò)編制結(jié)構(gòu)百分比報(bào) 表 可以發(fā)現(xiàn)有顯著問(wèn)題的項(xiàng)目 揭示進(jìn)一步分析的方向 A 公司結(jié)構(gòu)百分比利潤(rùn)表 項(xiàng)目 2013 年 2014 年 一 營(yíng)業(yè)收入 100 100 減 營(yíng)業(yè)成本 71 32 78 05 營(yíng)業(yè)稅金及附加 5 13 5 12 銷(xiāo)售費(fèi)用 1 03 0 98 管理費(fèi)用 3 82 3 66 財(cái)務(wù)費(fèi)用 1 32 1 22 資產(chǎn)減值損失 0 0 加 公允價(jià)值變動(dòng)收益 損失以 號(hào)列示 0 0 投資收益 損失以 號(hào)列示 0 53 0 49 二 營(yíng)業(yè)利潤(rùn) 虧損以 號(hào)填列 20 55 13 90 加 營(yíng)業(yè)外收入 2 76 2 56 減 營(yíng)業(yè)外支出 0 37 0 37 三 利潤(rùn)總額 虧損以 號(hào)列示 22 94 16 09 減 所得稅費(fèi)用 5 74 4 02 四 凈利潤(rùn) 凈虧損以 號(hào)列示 17 20 12 07 23 A 公司 2014 年每 100 元營(yíng)業(yè)收入所提供的凈利潤(rùn)比 2013 年減少了 5 13 元 17 20 12 07 分析其原因 主要是 2014 年?duì)I業(yè)成本比 2013 年有較大幅度的上升 即 每 100 元營(yíng)業(yè)收入中營(yíng)業(yè)成本增加了 6 73 元 78 05 71 32 如將 2012 年 2011 年及 2010 年的數(shù)據(jù)列入表中 則可基本分析出各項(xiàng)目的變動(dòng)趨勢(shì) 比較財(cái)務(wù)比率 財(cái)務(wù)比率反映了各會(huì)計(jì)要素的內(nèi)在聯(lián)系 財(cái)務(wù)比率的比較是最重要的財(cái)務(wù)分析 它們是 相對(duì)數(shù) 排除了規(guī)模的影響 在不同比較對(duì)象之間建立了可比性 比較相關(guān)比率 相關(guān)比率是典型的財(cái)務(wù)比率 比較相關(guān)比率就是將兩個(gè)性質(zhì)不同但又相 互聯(lián)系的財(cái)務(wù)指標(biāo)的數(shù)額相除后得出的比率 并據(jù)此對(duì)公司財(cái)務(wù)狀況和經(jīng)營(yíng)成果進(jìn)行分析 比較結(jié)構(gòu)比率 結(jié)構(gòu)比率又稱(chēng)構(gòu)成比率 用以計(jì)算某項(xiàng)財(cái)務(wù)指標(biāo)的各構(gòu)成部分分別占總 體的百分比 反映部分 個(gè)體 與總體的關(guān)系 用以分析構(gòu)成內(nèi)容的變化以及對(duì)財(cái)務(wù)指標(biāo)的 影響程度 在公司財(cái)務(wù)分析中 資產(chǎn)負(fù)債表的 總體 是資產(chǎn)總額或負(fù)債與所有者 股東 權(quán)益總 額 個(gè)體 是表中的各構(gòu)成項(xiàng)目 利潤(rùn)表的 總體 是營(yíng)業(yè)收入 利用結(jié)構(gòu)比率 可以考 察總體中某部分所占比重是否合理 從而達(dá)到充分揭示公司財(cái)務(wù)狀況和經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)的構(gòu)成及發(fā) 展變化情況的目的 比較動(dòng)態(tài)比率 比較動(dòng)態(tài)比率 指將不同時(shí)期或不同時(shí)日的同類(lèi)財(cái)務(wù)指標(biāo)進(jìn)行動(dòng)態(tài)分析 以揭示公司財(cái) 務(wù)狀況或經(jīng)營(yíng)成果的變動(dòng)趨勢(shì) 動(dòng)態(tài)比率最為常見(jiàn)的是定基比率 環(huán)比比率 定基增長(zhǎng)率和環(huán)比增長(zhǎng)率 A 公司營(yíng)業(yè)收入動(dòng)態(tài)比率分析表 2010 2011 2012 2013 2014 營(yíng)業(yè)收入 萬(wàn)元 3 350 3 450 3 600 3 800 4 100 逐年遞增額 萬(wàn)元 100 150 200 300 累計(jì)增加額 萬(wàn)元 100 250 450 750 定基比率 102 99 107 46 113 43 122 39 環(huán)比比率 102 99 104 35 105 56 107 89 定基增長(zhǎng)率 2 99 7 46 13 43 22 39 環(huán)比增長(zhǎng)率 2 99 4 35 5 56 7 89 A 公司 2011 年至 2014 年各年?duì)I業(yè)收入與 2010 年 基期 比較 不僅絕對(duì)額逐年增加 定基增長(zhǎng)率逐年提高 更可喜的是環(huán)比比率也在逐年提高 2014 年增長(zhǎng)最快 注意 在應(yīng)用比較分析法時(shí)要保證指標(biāo)的可比性 所謂指標(biāo)的可比性 是指所對(duì)比的同類(lèi)指標(biāo) 之間在指標(biāo)內(nèi)容 計(jì)算方法 計(jì)價(jià)標(biāo)準(zhǔn) 時(shí)間范圍等方面完全一致 必要時(shí) 可對(duì)所用指標(biāo) 按同一口徑進(jìn)行調(diào)整換算 如果是在不同公司之間進(jìn)行對(duì)比的指標(biāo) 還必須注意公司行業(yè)歸類(lèi)及財(cái)務(wù)規(guī)模的一致性 因?yàn)閮r(jià)格水平不同會(huì)導(dǎo)致數(shù)據(jù)的差異 公司經(jīng)營(yíng)類(lèi)型不同會(huì)影響數(shù)據(jù)的可比性 會(huì)計(jì)處理 計(jì)價(jià)方法不同會(huì)導(dǎo)致數(shù)據(jù)之間不可比 24 因素分析法 因素分析法是依據(jù)分析指標(biāo)和影響因素的關(guān)系 從數(shù)量上確定各因素對(duì)指標(biāo)的影響程度 采用這種方法的出發(fā)點(diǎn)是 當(dāng)有若干因素對(duì)分析指標(biāo)產(chǎn)生影響作用時(shí) 假定其他各因素都無(wú) 變化 依次確定每一個(gè)因素單獨(dú)變化所產(chǎn)生的影響 識(shí)記 因素分析法 應(yīng)用 某公司 2014 年 3 月份原材料耗費(fèi)的實(shí)際數(shù)是 4620 元 而計(jì)劃數(shù)是 4000 元 實(shí)際比計(jì) 劃增加了 620 元 原材料的耗費(fèi)由產(chǎn)品產(chǎn)量 單位產(chǎn)品材料消耗量和材料單價(jià)三個(gè)因素構(gòu)成 依次分析三個(gè)因素對(duì)材料費(fèi)用總額的影響程度 假定三個(gè)因素的數(shù)值如下表所示 材料耗費(fèi)總額的對(duì)比表 項(xiàng)目 計(jì)量單位 計(jì)劃數(shù) 實(shí)際數(shù) 產(chǎn)品產(chǎn)量 件 100 110 單位產(chǎn)品材料消耗量 千克 8 7 材料單價(jià) 元 5 6 材料耗費(fèi)總額 元 4 000 4 620 運(yùn)用因素分析法 計(jì)算各因素變動(dòng)對(duì)材料耗費(fèi)總額的影響程度如下 計(jì)劃指標(biāo) 100 8 5 4000 元 第一次替代 110 8 5 4400 元 第二次替代 110 7 5 3850 元 實(shí)際指標(biāo) 110 7 6 4620 元 產(chǎn)品產(chǎn)量增加對(duì)材料耗費(fèi)總額的影響 4400 4000 400 元 單位產(chǎn)品材料消耗量降低對(duì)材料耗費(fèi)總額的影響 3850 4400 550 元 材料單價(jià)提高對(duì)材料耗費(fèi)總額的影響 4620 3850 770 元 三個(gè)因素的綜合影響 400 550 770 620 元 注意 1 因素分解的關(guān)聯(lián)性 確定構(gòu)成經(jīng)濟(jì)指標(biāo)的因素 必須客觀上存在因果關(guān)系 否則就失 去了存在價(jià)值 2 因素替代的順序性 替代因素時(shí) 必須按照各因素的依存關(guān)系 排列成一定的順序并 依次替代 不可隨意顛倒 否則就會(huì)得出不同的計(jì)算結(jié)果 3 順序替代的連環(huán)性 因素分析法在計(jì)算每一個(gè)因素變動(dòng)的影響時(shí) 都是在前一次計(jì)算 的基礎(chǔ)上進(jìn)行的 并采用連環(huán)比較的方法確定因素變化的影響結(jié)果